受新旧产品切换带来的需求前置影响，保费增速有所回落，但在市场预期之内。据月度保费公告数据显示，1-8月平安/国寿/新华/太保寿险原保费增速分别为8.3%/5.6%/5.6%/9.2%，较1-7月的9.0%/6.8%/6.6%/9.7%整体有所回落。从单月增速来看，8月份单月增速分别为1.5%/-10.3%/-6.8%/3.4%，较7月份的14.9%/4.7%/21.9%/89.8%明显放缓主要受新旧产品切换，导致需求前置的影响，并且预计部分保险公司已经完成全年销售进度，进而在三季度将经营重心转移至队伍培训及组织发展和开门红的筹备等，因此8月份整体回落也符合市场预期。其中，太保保费单月及累计同比增速均显著优于同业，预计主要受益于公司寿险改革，代理人队伍质态提升明显；国寿单月保费增速在去年同期高基数的影响下出现负增长；平安保费单月同比增速为+1.5%，预计单月新单保持小幅正增长。展望未来：（1）旧产品退市引发的需求前置预计将短暂影响三季度销售情况，也在市场预期之内，但考虑到当前居民储蓄意愿较高，而横向对比下，储蓄类保险产品具有刚兑及收益率的优势，预定利率调整后仍有望具备比较优势，且产品切换后上市的“保证利率+浮动利率”的分红险有望承接居民的超储需求；（2）队伍逐渐企稳，三季度预计将重心转移至队伍建设，有望推动2024年开门红仍实现较为稳定的增长。

车险增速回暖，非车险保持稳健增长。据保费公告，1-8月人保/平安/太保财险保费同比增速为7.7%/2.6%/11.9%，较1-7月的7.6%/3.9%/13.1%整体有所回落。8月汽车销量有所回暖，单月增速实现2.5%的增长，带动车险保费增速略微回暖，人保车险/非车险1-8月同比增速分别为5.3%/10.1%，较1-7月的5.2%/10.6%有所分化。展望2023年，新车销量的回暖和机动车保有量的稳定增长，有望推动车险增速维持稳定增长。从COR角度看，预计自然灾害一定程度上影响COR，但考虑到保险公司加大对巨灾防控的措施，预计影响幅度相对有限，全年COR有望持续超出市场预期。

社融数据高于市场预期，期待周期底部修复。据wind数据显示，8月份新增社融3.12万亿元，同比多增0.63万亿元，高于市场平均预期，实体信贷表现不差，企业债券和政府债券有所改善。稳经济增长政策的实施有望推动经济复苏，期待后续周期底部修复促进资产端边际改善。

投资建议：预计2023年寿险持续验证负债拐点，且2024年开门红有望继续超预期，财险维持高景气度，维持行业“买入”评级。我们建议持续关注保险股，个股建议关注：中国人寿（A/H）、中国太保(A/H)、新华保险（A/H）、中国平安（A/H）、中国财险（H）、友邦保险（H）。

风险提示：长期债券收益率下行、代理人超规模下滑、大灾损害提升。