《ETF焦点》2023年8月初，我们刚刚观察到加密货币市场的波动性急剧压缩，多项波动性指标正趋向历史低点。经过2022年的一年下跌趋势后，我们观察到2023年初出现了初步的底部反弹，然后进入了波动性被压垮的平坦重新积累期。7日高低价区间为3.6%左右的历史低点，这些交易日中有4.8%更出现周区间收窄;30天高低价区间约为9.8%，这些月份中只有2.8%出现了更窄的月度区间。这种大幅波动对于比特币和以太坊等加密资产来说是罕见的，直到8月17日出现大规模抛售。

上周四(8月17日)，市场出现年内最大单日抛售，比特币价格降至2.6万(美元.下同)，引发期货市场大幅去杠杆，结束低波动的历史时期。在连续几周交投于29000元上方之后，市场收于26100元，BTC价格已跌破多个长期移动平均线，包括111天、200天和200周移动平均线。大多数短期持有者的成本基础约为29000元，这表明大多数短期投资者导致了未实现的损失，可能会失去技术基础上的支撑，并设定了较低的指标低点。

期货交易者经历了单日跌幅7%的重大去杠杆事件，堪比FTX、Luna的崩盘。根据GlassnodeOnchain数据，单日永续合约平仓金额超过2.5亿美元，这意味著7月和8月期间积累的所有杠杆完全释放。此次清算事件的规模比2022年5月的Luna事件还要大，后者拉开了2023年1月涨势的序幕，这表明这次去杠杆事件有可能改变未来几个月的趋势。

与短期持有者相反，我们观察到长期持有者的行动几乎没有变化。从交易所数据来看，长期持有者在交易所的存提资产行为没有明显变化，本周总馀额实际上创下了历史新高。

许多指标表明，未来市场的去杠杆化可能是8月份大规模抛售的主要驱动因素，期权交易者被迫重新考虑波动溢价并重新定价。随著大部分的衍生品去杠杆化退出市场，这可能是2024年比特币减半及牛市重临的健康组成部分。