【事件】8月10日，沪深交易所分别发文将加快在完善交易制度和优化交易监管方面推出一系列务实举措，并对《指数基金开发指引》予以修订并发布，以更好激发市场活力，增强交易便利性和通畅性，不断提升市场吸引力。

降低股票、基金等证券的申报数量要求，引入ETF盘后固定价格交易机制。两交易所完善交易制度和优化交易监管相关举措包括：1）研究将上市股票、基金等证券的申报数量要求由100股（份）的整数倍调整为100股（份）起、以1股（份）递增。该机制优化有利于降低投资者交易高价股的成本，便利投资者分散化投资，提高投资者资金使用效率，降低基金管理人的投资管理难度、降低产品跟踪偏离度，对提升股票、基金等市场的活跃度和流动性起到积极促进作用。2）研究ETF引入盘后固定价格交易机制。盘后固定价格交易是盘中连续交易的有效补充，不仅可以满足投资者在竞价撮合时段之外以确定性价格成交的交易需求，也有利于减少被动跟踪收盘价的大额交易对盘中交易价格的冲击。3）优化交易监管。坚持市场化、法治化原则，平衡好保持交易通畅和打击过度投机，保障市场功能有效发挥。4）对《指数基金开发指引》予以修订并发布，在现有规则基础上，将非宽基股票指数产品开发所需的指数发布时间由6个月缩短为3个月。

市场活跃度有待提升，更多实质性政策有望落地。自7月24日中央政治局会议提出“要活跃资本市场，提振投资者信心”以来，证监会在2023年系统年中工作座谈会上明确，将从投资端、融资端、交易端等方面综合施策，协同发力。

中国结算也已宣布降低股票类业务最低结算备付金缴纳比例，调降的比例和规模均为历史上最多，力度空前。8月10日两大交易所发布的相关举措进一步体现了监管“要活跃资本市场，提振投资者信心”的决心，我们预计未来可能还将有更多实质性的政策落地。7月24日以来日均股基交易额9577亿元，年初以来日均为10026亿元，8月10日则不足8000亿。

券商作为资本市场重要参与者和中介方，有望在活跃资本市场的背景下持续受益。我们认为券商作为资本市场重要参与者和中介方，有望在活跃资本市场的背景下持续受益。①活跃资本市场，在交易层面上我们认为可能推出一系列积极政策，提升市场交投活跃度，券商经纪业务及资本中介业务有望受益。②后续可能会推出一系列相应举措，包括完善市场环境、增加新的创新工具、提高企业投融资效率、引导长期资金入市等。券商投行业务、衍生品、大资管等业务均有受益。③活跃资本市场亦能带动券商自营收益的提升。

当前证券行业低持仓+低估值，攻守兼备。2023年二季度末公募基金对券商板块持仓仅为0.37%，较一季度末-0.25pct，为显著低配状态。截止至2023年8月11日，券商行业（未包含东方财富）平均估值1.4x2023EP/B，证券II（中信）PB为1.47x，处于历史低位，安全边际高，估值提升空间大。

重点推荐：互金平台、低估值头部券商及业绩高弹性券商，如同花顺、指南针、中信证券、东吴证券、兴业证券等。

风险提示：资本市场大幅下跌带来业绩和估值的双重压力；交易量持续走低，权益市场波动加剧致投资收益持续下滑。