事项：

本周各部门在上周政治局会议政策定调基础上继续表态。1）央行本周召开金融支持民营企业发展座谈会，同时在2023年下半年工作会议上提到，下半年要支持房地产市场平稳健康发展，因城施策精准实施差别化住房信贷政策，指导商业银行依法有序调整存量个人住房贷款利率。2）财政部、税务总局也发布《关于支持小微企业融资有关税收政策的公告》，对金融机构小微企业贷款利息收入免征增值税；金融机构与小微企业签订的借款合同免征印花税，公告执行至2027年12月31日。3）郑州发布了15条楼市调控新政，包括落实“认房不认贷”、取消限售、有序下调存量房贷利率等。

评论：

7月政治局会议后各项有效政策落地加快。7月下旬开始各项政策暖风不断，从民营经济31条、到7月底政治局会议、再到证监会年中工作座谈会，政策思路围绕夯实主体信心、加快政策落地、活跃资本市场、平稳化解风险等各方面进行全面部署。8月以来，在政治局会议政策定调基础上，央行召开民企发展座谈会、深圳调整公积金提款政策、郑州提振地产政策等逆周期调节政策密集落地，我们认为政策底已经明确。此外7月27日住建部召开企业座谈会，也提到“大力支持刚性和改善性住房需求，进一步落实好降低购买首套住房首付比例和贷款利率、改善性住房换购税费减免、个人住房贷款‘认房不认贷’等政策措施”。当前郑州已经落地相关楼市调控新政，预计后续各市会加快落地地产相关政策，有利于激发释放购房需求，稳地产杠杆、缓解银行面临的“资产荒”问题。

7月以来经济出现向上拐点信号，经济自身处在自我修复进程中。7月以来高频开工数据继续维持小幅走高趋势，大宗商品价格回升、PMI连续两个月上行、企业去库放缓。预计即使没有逆周期政策托底，下半年经济大概率也会边际改善，经济底或也已明确。在经济悲观预期已经较为充分的当下，不建议继续悲观。

银行基本面最悲观的时候已经过去。预计行业年中营收增速已经能看到拐点，已经披露快报的三家银行也印证了优质银行上半年的业绩增长是进一步提速的。

银行公募持仓历史低位，板块估值空间仍大。2Q23银行持仓2.12%，仅高于1Q23（1.98%）、

3Q14（1.93%）、1H16（1.38%），标配差进一步扩大至-7.48%（Q1标配差-6.65%）。银行板块估值0.47X，处于历史1.37%分位点，估值水平处安全位置。

7月以来一直强调信心走在基本面前面，当前位置就是信心和预期的底部，继续看好银行板块绝对收益空间。当前政策表态积极、银行基本面继续保持稳健、信心可以适度走在前面。当前更看好业绩高确定性的中小银行，建议关注宁波银行、常熟银行、江苏银行、瑞丰银行。随下半年居民风险偏好逐步修复，预计股份行的业绩弹性空间会更大，建议关注招商银行、平安银行。

风险提示：政策落地不及预期；经济恢复不及预期。