在7月24日至7月28日的当周，第一财经研究院中国金融条件日度指数均值为-0.5，较前一周上升0.09，年内指数下降0.47。
从指数的成分指标来看，上周货币市场与股票市场指标均指向紧缩。从货币市场来看，7月下旬银行间市场资金面波动加大，R007上升9.3bp至2.04%，并且R007与DR007之间的差值较前一周边际上升。从债券市场来看，上周产业债、城投债、资产支持证券与国债利差下降。从股票市场来看，虽然上周A股股指走势和成交量反弹，但市盈率仍在低位徘徊，A股融资交易余额持续下降。
近两周，银行间市场资金面波动加大，背后主要由两方面的因素：一是7月是季度缴税大月，财政收入大于财政支出，对流动性形成压力;二是7月债券市场融资加速，近两周债券市场单周净融资均在5000亿元以上，资金需求上升推动利率走高。即使如此，在央行的流动性呵护下，银行间市场流动性依然较为平稳。上周隔夜回购利率下降接近5bp，在7天回购利率中，R007上升9.3bp，DR007下降2.3bp，虽然两者走势分化，但银行与非银之间的流动性差异并不显著。
上周，债券市场发行与净融资均维持在高位，其中债券市场总发行额为1.74万亿元，净融资额为5029.27亿元。从融资结构来看，上周国债与地方政府债双双发力，政府部门净融资3007.11亿元;在金融部门中，同业存单净融资1705.3亿元，创下4月下旬以来最大单周净融资额。从债券二级市场来看，近期国债收益率的单边下行趋势有所走弱，随着7月以来高层表态和政策频出，市场对后市情绪有向乐观转变的迹象。7月以来，中央政治局会议对下半年经济工作进行部署，国务院层面出台了一系列稳定经济的政策，包括《关于促进民营经济发展壮大的意见》和《关于恢复和扩大消费措施的通知》等，有望对后续经济表现产生积极影响。市场情绪有望转向乐观，上周各期限国债收益率结束此前单边下行趋势开始反弹。7月，10年期国债收益率上升约1.82bp，是自今年3月以来10年期国债收益率首次单月上升。
上周，A股融资总额为144.31亿元，较前一周下降331.65亿元。从A股融资4周滚动平均的数据来看，近期A股融资趋势略有回暖。从二级市场来看，上周A股主要股指普遍上涨，其中上证综指上涨3.4%，中小板指上涨2.2%，创业板指上涨2.6%。上周，A股日均成交量反弹近10%至8295亿元，31日A股成交量突破1万亿元，A股市盈率仍处于16.76的低位。
正文
一、中国金融条件指数概况
在7月24日至7月28日的当周，第一财经研究院中国金融条件日度指数均值为-0.5，较前一周上升0.09，年内指数下降0.47。
从指数的成分指标来看，上周货币市场与股票市场指标均指向紧缩。从货币市场来看，7月下旬银行间市场资金面波动加大，R007上升9.3bp至2.04%，并且R007与DR007之间的差值较前一周边际上升。从债券市场来看，上周产业债、城投债、资产支持证券与国债利差下降。从股票市场来看，虽然上周A股股指走势和成交量反弹，但市盈率仍在低位徘徊，A股融资交易余额持续下降。
二、货币市场
近两周，银行间市场资金面波动加大，背后主要由两方面的因素：一是7月是季度缴税大月，财政收入大于财政支出，对流动性形成压力;二是7月债券市场融资加速，近两周债券市场单周净融资均在5000亿元以上，资金需求上升推动利率走高。即使如此，在央行的流动性呵护下，银行间市场流动性依然较为平稳。上周隔夜回购利率下降接近5bp，在7天回购利率中，R007上升9.3bp，DR007下降2.3bp，虽然两者走势分化，但银行与非银之间的流动性差异并不显著。
1、货币市场成交量与利率
7月中旬以来，银行间市场资金面波动加大，但整体来看市场流动性依然较为稳定充裕。导致资金面波动的因素主要在两方面：一是7月为季度缴税大月，财政收入超过财政支出，给市场流动性带来一定压力，根据中信证券的测算，7月政府存款约增加3500亿元;二是7月债券融资速度加快，单月净融资达到1万亿元以上，近两周债券市场单周净融资均在5000亿元以上，资金需求上升推动货币市场利率走高。即使如此，货币市场流动性依然较为平稳，最直观的观察指标就是7天回购利率依然围绕政策利率浮动。
上周，银行间市场质押式回购成交量下滑，单日成交量由7月24日的8.16万亿元下降至7月28日的7.01万亿元。从资金价格来看，上周隔夜回购利率小幅下降，R001与DR001均值分别较前一周下降4.8bp和4.5bp;7天回购利率走势分化，R007均值较前一周上升9.3bp至2.04%，而DR007均值较前一周下降2.3bp至1.82%。虽然银行与非银资金价格呈现相反走势，但上周两者利率之间的差值仅在20bp左右，处于常规水平，银行与非银之间的流动性差异并不显著。
2、央行公开市场操作
自7月中旬起，为对冲银行间市场资金面的波动，央行显著增加了货币市场投放。上周，央行累计投放7天逆回购3410亿元，到期1120亿元，净投放2290亿元。
三、债券市场
上周，债券市场发行与净融资均维持在高位，其中债券市场总发行额为1.74万亿元，净融资额为5029.27亿元。从融资结构来看，上周国债与地方政府债双双发力，政府部门净融资3007.
