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中共中央政治局7月24日召开会议，分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作。

评论：

两市成交量年内首次跌破7000亿，复盘过往券商行情，交易量低点往往是年内券商指数低点。近一周股基日均交易量7284亿元，7月24日降至6600亿元。历史复盘来看，过往如2022年10月，2021年5月，2020年5月，2019年1月等时点，券商板块出现重大市场表现前往往是股基交易量最低迷的时点。

7月政治局会议重点分析研究当前经济形势和经济工作，核心提到上半年经济发展存在的问题为“需求不足”，并部署各项刺激政策，有望扭转市场对于政策及经济的悲观预期。

会议指出，当前经济运行面临新的困难挑战，主要是国内需求不足，一些企业经营困难，重点领域风险隐患较多，外部环境复杂严峻。会议提出减税降费、活跃资本市场、增加居民收入、发挥政府投资、促进民间投资、稳住外贸外资；较4月份政治局会议“要发挥好政府投资和政策激励的引导作用，有效带动激发民间投资”的表述更加具体，并明确表示后续将出台支持政策。

会议将中小金融机构存在的风险这一表述后置，并明确提出要“活跃资本市场，提振投资者信心。”市场风险偏好有望进入上行通道。本次会议和4月会议均指出要有效防范化解重点领域风险，区别是4月会议将“统筹做好中小银行、保险和信托机构改革化险工作”放在最前；本次会议前置内容为“优化房地产政策，促进房地产市场平稳健康发展”。

金融市场内容后置且表述换成“要有效防范化解地方债务风险，制定实施一揽子化债方案”，“要加强金融监管，稳步推动高风险中小金融机构改革化险”。同时本次会议明确提出“要活跃资本市场，提振投资者信心”。在加强金融监管，稳步推进金融市场完善化险改革的前提下，市场风险偏好有望上行。

投资建议：非银板块整体向好，预期券商板块走势稳定向好。当前板块整体PB估值为1.28X，处于近三年29.4%的分位点。由于当前相关政策举措尚未落地，市场风险偏好能否顺利回暖仍有一定不确定性。我们建议重点关注低估值个股，把握券商配置窗口期。

我们券商板块推荐：中金公司（H）、华泰证券、东方财富，建议关注联易融科技、海通证券、东吴证券、红塔证券、中国银河、指南针、同花顺、财富趋势。保险板块推荐：

新华保险、中国人寿；期货板块推荐：南华期货。

风险提示：资本市场创新不及预期；国内及全球疫情反复、加重；实体经济复苏不及预期。