ESG投资是指要在投资过程当中将环境、社会责任及公司治理三个因素纳入企业投资决策。其中，企业社会责任问题可以追溯至20世纪20年代的欧美经济大萧条，当时人们开始反思，“企业是否只需要考虑自身利益的最大化”。因此，由企业社会责任延展出来的ESG投资理念实质是长期价值投资、可持续发展的投资理念。

保险机构是中国资本市场的重要参与者。与银行、证券、信托、公募基金等资产管理机构不同，保险资管机构在久期、规模、预期收益、风险约束等方面存在明显的差异，具有投资久期较长、既追求绝对收益也追求相对收益的特点，在长期资金管理、大类资产配置以及获取绝对收益等方面积累了丰富的经验，与ESG的投资理念高度契合。因此，保险机构参与ESG投资无论是对国家战略，还是企业的自身发展，都具有重要意义。

保险机构参与ESG投资的意义

一是保险机构参与ESG投资符合国内经济高质量、可持续和绿色发展的大方向。当前我国经济进入转型升级期，高质量、可持续、绿色作为该阶段的发展方向与发展任务，需要ESG投资的支持，ESG投资规模的扩大也需要聚集更多的社会资金，而可持续发展是一个长期的过程，也需要大量的长期资金。从全行业来看，保险资金主要来源于寿险，久期较长，更能进行长久期配置，不仅契合ESG的投资理念，也通过参与ESG投资为经济的转型升级和高质量发展提供了重要的长期资金支持。

二是ESG投资是保险资金适应经济周期波动加大的重要应对之策。近年来，全球经济波动加大、失业增加、不平等加剧、全球力量失衡，经济全球化陷入低潮，导致经济周期波动剧烈，加大了投资所需承担的风险，这要求专业投资机构不断提升自身的投资能力。ESG作为一种新型投资实践，不仅可以丰富投资理念、投资工具及投资策略，扩充资产配置种类，自上而下分散风险，还可以发挥保险资金长久期投资的优势，以长期投资获得更优的收益，并减少过大波动带来的负面影响。

保险机构参与ESG投资的机遇

2018年，中国人民银行和银保监会明确资管行业应当遵循责任投资原则与可持续的发展理念。经过几年发展，保险资金参与ESG领域投资规模不断扩大，也探索出了一些投资方式与方向。根据《银行业保险业绿色金融指引》的统计，截至2021年末，保险资金通过债券、股票、资管产品等方式投向碳中和、碳达峰和绿色发展相关产业的账面余额超过1万亿元。但是，中国涉及ESG投资的资产规模仅占全球ESG投资市场的不到3%，保险资金参与ESG投资仍具有较大发展空间。

一是关注“双碳”目标带来的绿色和低碳转型领域投资机会。“碳中和”战略实施的背后是新能源、新材料和新技术的发展，这些领域的创新将为我国经济的长期可持续发展提供新动能，将成为保险资金重要的投资方向。对于保险机构来说，一方面，可以通过债权计划、股权计划等多种方式参与ESG投资;另一方面，可以围绕绿色及转型两个关键词挖掘投资方向，如，风能、光能等新能源带动的能源供给转型，煤炭等传统能源的清洁利用，绿色建筑以及零碳建筑，生态碳汇、碳交易等。

二是养老金、企业年金和职业年金是保险机构受托管理的重要资金，ESG方向是其重点关注的投资领域。近10年来，保险资产管理机构受托管理的养老金、企业年金和职业年金等其他中长期资金超过4万亿元，占管理资产规模的比重从0.71%上升至16.48%。ESG投资策略的重点是，考量企业是否具备可持续发展能力，重点关注资产的长期稳定收益，且严格要求投资组合的资产配置和风险控制能够契合养老资金的长期属性，为养老资金投资带来更优的长期风险收益比。

三是ESG主题相关的绿色债券投资将是信用债投资中的重要补充。在我国经济转型升级期，新旧产业的更替是必然过程，部分长期依赖高杠杆运行的企业将会出现更多的信用风险事件，这给保险资金的债券投资带来巨大挑战，也提出了更高要求。保险资金在债券市场的投资主要以持有至到期的配置盘为主，更为追求稳健。ESG评价反映了企业的可持续经营能力和内部治理水平，能够与更为关注财务指标的信用评价形成有效补充，具有违约预警功能。在信用债投资中可以将ESG评价作为正向筛选条件，以长期可持续的投资策略提升保险机构配置资产的质量。

四是保险机构的承保端业务也会受ESG理念的影响而积极探索ESG相关保险产品。不同于银行、证券等机构的负债端，气候的剧烈变化可能会导致索赔概率的上升，保险机构的承保成本也会相应有所增加，因此保险业更需要加强对气候变化等ESG风险的研究，不断拓展绿色保险的服务内容，丰富保险产品的功能，持续完善环境、生态、安全等责任保险，创新提升绿色保险的供给能力。

保险机构参与ESG投资面临的挑战

目前国内ESG投资尚处在发展初期，相关的制度规则也不够完善，ESG投资的实践端也还未积累出丰富的经验，仍处在探索期。总体来看，保险机构在参与ESG投资时，主要面临三大挑战。

一是国内机构投资者对ESG投资仍存在理解偏差，急需转变观念，提升认知。特许金融分析师CFA协会针对ESG投资的一项调查显示，仅有9%的证券分析师将ESG信息纳入估值模型，有