距离2013年券商托管业务开闸已过去10年，交易托管作为券商机构客户最基础的需求之一，是券商发展机构业务的重要抓手。与此同时，在近年财富管理转型的大背景下，基金托管业务更是备受券商重视，成为“兵家必争之地”。

据中国证监会披露，截至2023年4月，拥有基金托管资格的机构共有61家，其中券商有29家，银行有30家，剩下2家分别是中国结算和证金公司。从资格数量来看，券商已经可以和银行分庭抗礼，但在托管资产规模方面仍与银行存在不小的差距，尤其是公募基金托管在“以销定托”的模式下，银行托管占据绝对的主导地位。不过在私募托管业务方面，券商加速“跑马圈地”，凭借交易托管业务一体化程度高、托管估值核算系统等优势，已占据私募托管业务主导地位。

公募基金托管呈现“一超多强”

“券商+公募”深度绑定有新打法

数据显示，截至6月2日，23家券商系基金托管人的托管基金总份额为5642.99亿，托管基金数量为496只，市占率仅2%。

目前券商的公募托管市场呈现出“一超多强”的格局。作为公募托管领域的佼佼者，国泰君安证券是唯一一家托管公募基金资产净值超千亿的券商。截至今年，其托管公募基金资产净值达1917.54亿元，托管数量56只，排名证券行业第一位。随后是招商证券，托管公募基金资产净值为927.79亿元，托管数量为58只，排名证券行业第二。中信建投证券以845.69亿元的托管基金资产净值排名证券行业第三，托管数量74只，托管数量位居券商榜首。此外，托管基金资产净值破百亿的券商还包括中信证券、广发证券、华泰证券、国信证券、中国银河证券、东方证券。

公募基金在传统“以销定托”的模式下，银行作为主要销售渠道，自然也在托管业务上占据主导地位。不过这两年随着券商销售能力不断提升，加上券结模式优势逐渐凸显，越来越多的公募基金公司选择和券商进行“结算+托管”的深度绑定。

券商结算模式基金在近两年迎来了“井喷式”发展，据数据，截至2022年6月2日，全市场共有728只基金(不同份额合并计算，下同)采用券结模式，且逐年递增趋势显著，2018年、2019年、2020年、2021年和2022年新成立的采用券结模式的基金数量分别为19只、46只、79只、162只、242只。

在该模式下，券商不再仅仅是公募基金的“通道”，而是真正为其提供销售、交易、结算、托管、研究等一系列综合服务，提升综合服务能力。一位华南地区券商托管部负责人认为，券商本就带有“综合金融服务商”的基因，券结模式能够让基金公司获得来自券商多种服务的支持，未来券结模式发展空间巨大，券商的公募基金托管业务也是潜力无限。

然而也有券商人士持有不同观点：银行已在公募基金托管业务方面深耕多年，即使在“券商结算+托管”模式的深度绑定下，券商也轻易无法撼动其地位，并且券结模式还需要券商在渠道建设、结算效率等方面加大投入，这对于中小券商来说挑战较大，可能只有少数的几家头部券商才能在存量市场上和银行抗衡。

面对这样的“困局”，平安证券在今年似乎给出了一个解局思路。平安证券公募ETF券结系统在3月正式上线，该系统支持单市场ETF、跨市场ETF、跨境ETF、货币ETF等全品种交易，可为基金公司新发行的ETF产品以及ETF转券结产品提供专业的交易结算服务。目前平安证券已联合华夏基金，完成了首支ETF转券结产品落地交易。

平安证券表示，此次优化升级一方面可促进与头部基金公司深度合作拓宽公司产品线，另一方面能切实带来ETF运作效率的提升，有效提高资金利用率、降低违约交收风险及运营操作风险。

私募托管寡头格局显现

托管外包联动机构业务链

不同于公募基金，私募基金的投资策略更为多元，比如量化、CTA、宏观对冲等策略在公募基金并不好实现，加上场内外交易需求、会计核算方式、销售渠道等多重因素影响，使得私募对于托管人的综合实力提出了更高的要求。

券商作为综合金融服务商，在为私募基金提供资产托管、估值清算、投资监督、信披等基础服务之上，还可以为其提供投资研究、交易支持、融资融券、资本引荐等支持，直接打造“一站式服务”。此外，为了更好地满足证券类私募的场内交易需求，券商在交易托管业务的基础上还衍生出托管外包服务。

中基协数据显示，截至2022年末，存续私募基金规模20.03万亿元，已登记私募证券投资基金管理人9000余家，存续私募证券投资基金9.3万只，规模5.6万亿元，投资资产覆盖股票、基金、债券、场内外衍生品等，已经成为资本市场重要的机构投资者之一。

私募托管业务方面，根据私募汇APP数据，截至最新备案日2023年5月30日，商业银行托管的私募基金数量为49956只，占全部私募产品数量的26.56%，证券公司托管数量为138299只，占比达73.46%，可见券商已在私募托管业务中占据主导地位。

具体来看，招商证券、国泰君安证券和中信证券位居券商私募产品托管业务前三，托管数量和其他券商拉开“断崖式”差距，仅这三家券商就拿下市场一半份额(52.35%)。其中，招商证券更是遥遥领先，私募产品托管数量达30865只，市占率22.32%，外包规