行业近况

本周沪港深通金融服务指数下跌4.1%，跑输沪深300指数1.1个百分点、跑输KWEB0.1个百分点；所覆盖非银及金融科技标的涨跌幅前三分别为：嘉信理财（+3.3%）/焦点科技（+3.2%）/信也科技（+2.5%）；陆金所（-15.2%）/泛华金控（-13.2%）/中国太保-A（-10.1%）。

评论

资本市场：互联网券商政策更加明晰，关注业绩增长的持续性推动股价修复。本周富途发布1Q23业绩，总收入同比+52%/环比+10%至25.0亿港币、Non-GAAP净利润同比+104%/环比+25%至12.7亿港币，优于市场预期；优质的用户质量、持续优化的经营效率、加息环境下资金利息收入增长共同驱动。我们认为，监管政策进一步明晰，且公司当前估值（2023e10xP/E）已充分pricein相应的潜在影响；关注海外市场的积极拓展（日本及马来西亚）及产品功能持续强化（交易及财富管理）对于长期业绩增长的支撑。此外，老虎将于下周二晚（5月30日）发布1Q23业绩，我们预计其收入端环比保持稳健、经营效率进一步改善。

保险及健康管理：调整过后保险板块风险收益比更加突出。近期保险板块整体出现回撤，我们认为市场忽略了新业务高增长对于队伍的提振作用；此外，停售扰动下2-3Q保险行业实际增长动能并不弱，假设停售后太保/平安3Q23NBV分别出现-20%/-15%/-10%的下行，我们预计太保2-3季度合计NBV增速达17%/20%/22%，平安达12%/14%/16%，增长动能无论是相较过去几年还是1Q23均有抬升，行业负债端开启新周期的逻辑仍可得到印证。我们认为近期调整过后未来潜在负面因素已经提前且过度影响股价，板块风险收益比更加突出，推荐关注太保/平安/国寿等。

多元金融：我们发布多家公司点评报告、建议关注宏信建发分拆上市机会。1）发布宏信建发分拆上市点评报告，我们认为此次宏信建发分拆上市将有助于促进其作为远东宏信集团优质资产的价值发现；2）发布拉卡拉23年发布会点评，我们认为公司或有望向数字化经营赋能者转型；3）发布乐信1Q23业绩回顾，公司业务投放相对积极，风险指标稳中有降；4）发布陆金所1Q23业绩回顾，我们认为其风险或接近拐点、模式转型下盈利能力或有恢复；5）近期，多家机构支持数字人民币购买基金，我们认为伴随生态合力凝聚，数字人民币未来三年将步入快速发展期。

估值与建议

建议关注：[资本市场]港交所/同花顺/财富趋势/指南针/华泰证券/中信证券/广发证券/富途/老虎/诺亚；[保险]中国太保-HA/中国平安-HA/中国人寿-H/中国财险/众安/保诚/友邦；[多元金融]奇富科技/中银航空租赁/远东宏信/江苏金租/联易融/移卡/百融云/Visa/贝宝（PayPal）等。

风险

监管环境不确定性；同业竞争加剧；市场活跃度下降；市场波动风险。