在经历业绩集体下滑后，今年一季度，券商业绩全面“回血”，17家上市券商归母净利润同比增超100%，更有多家券商利润猛增超1500%。一季度券商整体收入超1300亿元，其中，自营业务“挑大梁”贡献近四成收入。多位业内人士表示，券商板块一季度在自营带动下实现大幅反转，业绩弹性明显。

一季度业绩全面“回血”

自营成业绩胜负手

2023年资本市场全面回暖，券商一季度业绩也全面“回血”。Wind数据显示，今年一季度有17家上市券商归母净利润同比增超100%，其中，长江证券和太平洋更是增超1513.15%、1511.80%。从业绩排名来看，中信证券、华泰证券和国泰君安的净利润位列前三甲，分别为54.17亿、32.45亿和30.41亿元，同比增幅分别为3.60%、46.55%、20.71%。

值得一提的是，去年权益市场整体疲软，不少上市券商因自营业务受挫导致业绩大幅下滑，甚至拖累整个母公司的业绩出现亏损。今年一季度，上市券商全部实现盈利，其中，自营业务成为业绩“回血”的主要推手。

Wind数据显示，去年一季度，20多家券商的自营投资收益为负。而今年一季度，50多家上市券商的自营投资收益全部都实现了正收益。

按照“自营业务收入=投资收益+公允价值变动-对联营/合营企业投资收益”口径进行计算，

今年一季报，多家券商自营业务收入同比增长超1000%，比如西部证券一季度自营业务收入同比激增2386.23%，国泰君安一季度自营业务收入较去年同期猛增1786.70%，达31.79亿元，国信证券、天风证券也分别以1449.53%、1283.74%的同比增幅紧随其后。

此外，还有11家券商一季度自营收入增幅超200%，分别是招商证券(880.70%)、方正证券(778.25%)、首创证券(669.40%)、财达证券(625.51%)、中国银河(326.65%)、信达证券(308.19%)、申万宏源(302.43%)、中信建投(297.68%)、太平洋(255.36%)、山西证券(244.33%)、中银证券(226.35%)。

如果按照一季度自营业务收入排名，中信证券(66.13亿元)、华泰证券(45.77亿元)、中金公司(36.17亿元)、国泰君安(31.79亿元)、申万宏源(31.06亿元)、中信建投(25.11亿元)、中国银河(24.13亿元)、海通证券(20.13亿元)、国信证券(19.13亿元)、招商证券(17.25亿元)位列前十。

自营业务贡献近四成收入

据信达证券统计，今年一季度券商整体实现收入1333.67亿元，同比增加38.5%，净利润425.78亿元，同比增加85.8%。其中，自营业务贡献近四成收入，合计达487.58亿元，同比增加508.61亿元，为业绩增量的主要来源。

多家机构认为，自营业务是驱动行业业绩高增的主要原因。自营业务是证券公司的主营业务之一，主要涉及股票市场、债券市场、基金市场及衍生品市场的投资。

招商证券研报认为，权益投资策略成为头部券商与中小型券商投资业务分化的主要原因。中信证券、中金公司投资收益领跑行业，自营投资对整体业绩形成支撑。然而，中小型券商因配置理念和投资策略风险偏好较高，为了博取高收益在方向性自营上头寸较大，市场震荡时受到的冲击则更为强烈。

西部证券在解读国金证券的研报中称，自营投资成为影响国金证券业绩核心因素，一季度自营业务收入提升至7.16亿元，自公司完成再融资后，公司金融投资规模稳步提升420亿元较去年底增加11%。投资业务方面，下半年重点关注差异化监管的措施落地，或将打开头部券商的ROE上限。2023年预期将是券商业绩大幅修复的一年，尤其是受到自营业务冲击大的公司预期将在年内实现较大幅度的改善。

开源证券在解读东方证券一季报时表示，东方证券自营投资收益11.5亿元，去年同期亏损6.4亿元，改善明显，期末金融资产规模为902亿，同比增8%，环比增2%。自营驱动一季报高增，全年盈利增速有望领跑。

随着上市券商2023年一季报的披露，券商重仓股也逐步浮出水面。Wind数据显示，按照市值统计，券商重仓流通股中位居前列的有中信建投、江苏银行、隆基绿能、牧原股份，券商持仓市值分别为98.12亿、61.20亿元、20.91亿元。此外，宝丰能源、藏格矿业、三六零，券商持仓市值分别为11.05亿元、10.26亿元和5.17亿元。此外，中科曙光、蓝色光标、海光信息、中文在线、中南传媒等AI概念股的券商持仓市值也较高，均超过3亿元。

多位业内人士提醒，券商自营业务是中小券商转型的一个重要方向，券商自营加码，在增加公司收益可能性的同时也增加了风险，因此需要重视资产配置和资产结构两方面。

经纪业务下滑

券商二季度或迎全面修复

尽管上市券商在一季度多数实现净利润同比大增，但扛起券商营收大旗的经纪业务却普遍承压。据Choice数据显示，在44家可比券商中，有42家的一季度经纪业务净收入出现下滑，最高下降超三成。

业内人士告诉记者，市场不景气和持续佣金战，是造成券商经纪业务承压的主要原因。数据显示，2023年一季度A股成交总额为51.85万亿元，较去年同期的58.43万亿元下滑11.26%。市场交易低迷的同时，不少中小券商仍然依靠低佣金策略来赔本赚吆喝。股票佣金“万一免五”、基金代销“零申购费”……从中小券商已经蔓延至头部券商。