如果你在机场听到一个人对着手机大谈某个行业的星辰大海，在高铁见到一个人微信语音分享某只股票的增长空间，那么基本上可以确定，这可能是名券商分析师在做路演。

不是在路演的途中，就是在写报告的路上，作为金融行业最“内卷”、最忙碌的人群之一。随着公募基金年报的披露，以及主要券商年报的发布，券商分析师为之奋斗的基金分仓佣金出炉，券商年报中发布的劳动工作数量也展现出来。如中金公司一年中外文研报18000余篇，中信建投证券一年为机构客户提供线上线下路演52974次。

近期，券商分析师数量突破4000人受到关注。2022年以来券商分析师数量增长不少，主要券商的路演和研报的工作量也明显增加。不过，由于2022年市场不佳以及佣金费率持续下降，券商所得到的分仓佣金明显下滑。而据业内人士表示，市场不佳的情况下，研究服务在分仓佣金中的占比可能出现了进一步下滑。

研究人员、研报数大增，路演次数惊人

今年3月初，在中国证券业协会登记的分析师数量突破4000名受到关注。Chioce数据显示，截至2023年4月9日，中证协登记的券商从业分析师数量为4050名，来自102家券商。2022年增长明显，2022年底有3935名，较2021年底的3429名增长超过500人。

根据中证协最新登记的数字，目前分析师数量最多的是中金公司，分析师为233人，另外中信证券、国泰君安证券、广发证券、兴业证券的分析师人数分别为176人、153人、135人、130人，位居二到五名;海通、长江、华泰、中信建投、招商等券商分析师也超过100人;共计10家券商分析师数量超100人。

实际上，除了在中证协登记的分析师，还有不少未登记的助理分析师，以及机构销售人员等，券商研究所相关专业人士数量，明显超过在中证协登记的分析师数量。而根据业内反馈情况，中金公司研究条线人员近年来明显增长，或已超过500人;中信证券、中信建投证券研究条线人员也较多，可能都超过300人。而从中金公司、中信建投证券年报披露的研究人员数量来看，也是明显增长。

中金公司在4月初发布的2022年年报中披露，截至2022年底，公司的研究团队由近400名经验丰富的专业人士组成;而在2021年的年报中披露的是，截至2021年底，公司的研究团队由逾300名经验丰富的专业人士组成。中信建投的研究团队也是增长明显，2022年年报里，公司研究及销售团队共295人，涵盖38个研究领域;而在2021年的年报中，公司研究及销售团队为229人，涵盖36个研究领域;相比2021年，中信建投的研究及销售团队人员增加66人，增幅达29%，研究领域也有所增加。

根据各家券商并不统一的口径数据可以看出，2022年疫情反复，线下调研数量受到影响，但券商研报和线下线上的路演却是非常地多。中金公司表示，2022年公司共发表中外文研究报告18000余篇;而2021年，公司共发表中英文研究报告16000余篇。中信证券也表示，公司研究业务拥有丰富的产品体系，2022年全年发布报告10112篇。

中信建投表示，2022年公司共完成证券研究报告6838篇，为机构客户提供线上线下路演52974次，开展调研2087次。而在2021年公司共完成证券研究报告5238篇，为机构客户提供线上线下路演36168次，调研2225次。在2022疫情影响之下调研次数下降并不明显，而研报数量增长超30%，路演次数更是增长了46%，研报和路演次数增幅超过了人员增幅。而按照中信建投披露的研究及销售团队295人，即使全部算上，2022年人均线上线下路演次数也高达180次。

国泰君安、华泰等券商2022年的研报和路演服务也明显增长。国泰君安证券2022年共完成研究报告9739篇，举办电话会议2659场，开展对机构客户线上及线下路演37835人次。而2021年共完成研究报告6728篇，举办电话会议1025场，开展对机构客户线上及线下路演13321人次，研报、电话会议、路演都呈现大幅增长。华泰证券也表示，2022年发布研究报告10230篇，组织研究路演服务23524场、专题电话会议1074场，比2021年也有增长，2021年该券商发布研究报告9572篇，组织研究路演服务17309场、专题电话会议764场。

4000分析师“内卷”充分挖掘：研究核心股票估计1000只

研究团队人数增长，研报数量增加，路演等各种服务频次提高，覆盖领域和股票数量会有所增长，但对于早已全行业覆盖的券商而言，更多是挖掘的深度、跟踪紧密度提高，跟踪的股票数量有所增长，但并不一定明显。因而，内卷的同时，或许意味着券商研究对这些核心股票的充分挖掘。因为就全市场而言，券商覆盖和基金重仓的股票池数量增长可能并不是特别明显。从已经披露的各券商年报的数据来看，大型券商研究团队覆盖最新股票数量普遍在1000多只。中国基金报记者也采访中信建投、长江、招商等分仓佣金和研究实力位居头部的券商。

中信建投证券研究所所长兼国际业务部行政负责人武超则告诉中国基金报，从公开年报数据看，规模比较大的券商研究所覆盖股票数量包括A股、港股及其他地区上市的公司，一般在1600家左右，据了解的中型研究所覆盖股票数在700-800家，有些小型研究所可能在300-400家。武超则认为，覆盖股票的数量跟研究所的规模有很大的相关性