核心观点：

本周银行行情复盘：中信银行指数上涨2.20%，跑赢万得全A（剔除金融石油石化）1.33个百分点，国企重估相关银行表现最好，邮储银行涨7.7%、建设银行涨4.1%，分别排名第1和第2；复苏贝塔类银行表现靠前，平安银行涨3.1%、宁波银行涨2.7%、常熟银行涨2.2%、招商银行涨2.1%，分别排名第3、第6、第12、第13；边际改善类的长沙银行涨0.4%，排名第38。

本周投资观察：1.政府工作报告中对2023年财政赤字率和地方专项债规模定调都较2022年有小幅上升，赤字率分别从2.8%上调到3%，地方专项债从3.65万亿提升至3.8万亿，确定了名义财政维持扩张的趋势，考虑到中央经济工作会议提出的政策性金融工具支持，符合我们年度策略报告提出的名义财政小幅扩张，今年主要增量来自于政策性金融工具的判断。2.近期银行情况：一二月份信贷投放速度较快，主要来自于政信类项目需求释放较快，定价也有所提升。从负债端来看，部分银行负债端活化率开始提升，资金交易量同比明显上升，一方面印证了经济活动修复的全面性，复苏逻辑更加稳固，另一方面也会影响银行负债端的久期和波动，导致更多的短端流动性需求。考虑到今年政策性金融工具对流动性的补充，预计银行间市场流动性不会出现去年年底的紧张局面。3.央企国企估值低，国有银行估值低是重要原因，市场需要关注低估值的大型国有银行，而国有银行的投资也符合我们年度策略报告提出的复苏交易大方向，即资产负债结构受益于中周期利率向上的趋势：负债活化降低负债成本，资金和贷款市场利率上行提升资产端收益率。国企重估逻辑下建议投资者重点关注邮储银行、建设银行、农业银行，同时建议投资者继续增加复苏交易的核心品种招行、宁波、平安、常熟、长沙的配置。

风险提示：（1）疫情超预期传播；（2）金融风险超预期；（3）政策落地不及预期；（4）利率波动超预期。