一、国内外资本市场发展和数字化转型趋势

(一)海外资本市场数字化转型趋势

海外成熟资本市场数字化转型起步较早,近年来积极运用金融科技手段提升资本市场发展水平,促进资本市场改革升级和健康运行,尤其是国际领先投行、资管机构将数字化转型作为企业创新发展的发力点与核心战略。海外资本市场数字化转型主要呈现出以下趋势。

数字化转型模式向着生态参与者之间共享数字化能力转变。国际领先的信息技术研究分析机构Gartner于2020年提出以能力共享、价值交换、生态参与为核心的数字化生态框架和发展趋势,反映了海外成熟资本市场的数字化转型模式正在逐步从以自身数字化能力构建数字化业务模式,转变为充分利用开放互联的生态参与者的数字化能力实现数字化生态的模式。新模式下,数字化能力在生态参与者之间共享使用,实现商业协同、优势互补、价值交换下的生态整体共赢。国外领先投行一方面通过投资、并购、战略合作等多种方式快速获得金融科技各个细分领域前沿技术和优势能力,另一方面开放自身能力和平台,并与第三方数字化能力提供者对接。

紧密结合企业核心能力推进数字化转型成为共识。国际投行和资管机构结合自身资源禀赋和重点发展方向构建数字化平台,赋能核心业务高质量发展。例如瑞银专注于提供涵盖全球资产配置的卓越财富管理服务,通过数字化产品和客户旅程构建,提高公司财富管理运营效率和业务成效;嘉信理财把投资顾问视为与投资者联系互动的关键渠道,打造了开放式投顾服务平台OneSource开展共同基金业务,促成独立投资顾问与客户合作,实现客户数量和质量的快速发展。高盛、贝莱德均基于自身风控优势能力的长期积累,推出对外开放的金融服务与风险管理平台,凭借技术输出形成新的业绩增长点。

自主研发核心技术是头部机构数字化转型主流模式。为了在激烈的竞争中占据先导地位,国际领先的金融机构坚持核心技术自主研发,以建立自身差异化竞争优势。根据国际知名研究咨询机构TABBGroup以往统计数据,在10家欧美第一梯队的投行和资管机构中,自建与第三方IT(包括硬件、软件、数据等服务)的平均比例为3.14∶1,这一比例远高于全球资本市场自建与第三方IT比例的平均水平。高盛、贝莱德基本完全自建IT系统,摩根大通、摩根士丹利、量化巨头TwoSigma等均自建了核心IT系统。同时,头部金融机构在自建IT方面的人力资源投入远超平均投入水平,高盛技术工程师背景员工数量已经超过9000人。

从组织架构和前瞻技术两个方面增强数字化转型驱动力。组织架构方面,摩根士丹利采用了全球化矩阵式的伞形IT组织架构,并设置了“面向业务的应用开发”与“企业级开发和工程”两大数字化转型IT团队;高盛专门成立了DSG(DigitalStrategiesGroup)部门负责组织、协调、推动不同部门的数字化转型。前瞻技术方面,国际投行积极应用数据、人工智能、云计算等前沿金融科技和开源技术,为业务和管理全方位数字化转型提供敏捷高效的支持。例如,为了迅速获得高算力加快创新发展,高盛机构交易和风险管理平台Marquee等重要系统利用亚马逊公有云部署;国际投行广泛应用智能投研工具kensho,将数据和机器学习相结合分析预测现实事件对金融市场和资产价格的影响。

(二)国内资本市场数字化转型趋势

随着中国开启“十四五”新征程和“国内国外双循环”经济增长模式,国家社会经济建设、产业结构调整和实体经济发展,以及人们对财富保值增值的需求不断增强,对资本市场数字化水平提出了更新更高要求。同时,以数据、人工智能、区块链、云计算、5G与移动互联等为代表的新一轮金融科技革命与证券行业改革发展相交叠,新冠肺炎疫情常态化防控对证券行业数字化水平带来持续性挑战和发展机遇。新形势下国内资本市场和证券行业数字化转型将进一步提速,主要呈现出以下趋势。

将数字化转型和金融科技上升到证券公司战略层面。证监会采取分类评价加分、定增过程对技术投入提出要求等措施鼓励券商加大信息技术投入,提高金融科技开发和应用水平。2020年8月证券业协会发布《关于推进证券行业数字化转型发展的研究报告》,要求证券经营机构把深化证券科技运用作为第一生产力,推进证券业数字化转型和高质量创新发展。国内头部证券公司普遍将数字化转型和金融科技上升到公司战略高度,加大信息技术资源投入。例如,华泰证券2020年信息技术投入达到17.65亿元,相较2019年增长23.86%,国泰君安2020年信息技术投入达到

112.67亿元,招商证券信息技术投入从2019年的6.53亿元快速增长到2020年的

29.94亿元,同比增长52.22%,预计未来加入10亿元IT投入阵营的头部券商将持续增多。

资本市场改革与业务创新推进证券公司数字化转型持续深化。近年来,资本市场改革向纵深推进,注册制全面推行、基金投顾试点、银行理财子公司成立和快速发展、券商结算模式转常规等重大改革政策落地。同时,证券公司业务创新发展提速,买方投顾模式成为财富管理转型突破口,投行向“投资+投行”业务模式升级,自营逐步向非方向性投资、全资产发展,资产管理向主动管理转型等。客群结构日趋机构化、国际化,居民资产配置需求日益多元化,