复盘：寿险底部蛰伏，财险景气度较高

负债端来看，寿险方面，当前行业保费增速仍处低位，储蓄型产品需求较为旺盛，为上市险企新单保费提供一定支撑，但也导致NBVM有所下滑，上市险企NBV增速仍然承压。渠道方面，代理人规模虽然仍未见底，但降幅已有逐步收窄迹象，银保渠道在储蓄型产品需求旺盛和险企赋予银保渠道更高战略地位的驱动下迎来快速发展，新单保费占比进一步提升。财产险方面，行业整体景气度较高，且综合成本率有所改善，其中车险保费增长主要受益于新车销量改善，非车险中农险、责任险和意健险保费增长较快。

投资端来看，今年以来，长端利率低位震荡、权益市场波动较大，险企投资收益率普遍表现不佳。

展望：寿险曙光初现，财险长期向好

负债端来看，寿险可重点关注：1）竞品走弱背景下，2023开门红有望超预期。2）个人养老金制度落地，保险产品可提供保证收益率，且可与险企康养布局联动发展，预计可持续受益于我国第三支柱养老金的发展。3）我国长期保障缺口仍然较大，叠加政策利好频出，我国健康险发展空间广阔。4）销售人员分级管理大势所趋，短期来看将加大险企对优质人力的争夺力度，长期来看打造面向销售队伍的全方位赋能平台将成为险企发力重点。财险可重点关注：1）“质优量升”有望推动2023年车险保费实现6%以上的增速，景气度有望延续。2）新能源车渗透率不断提升，行业马太效应有望进一步凸显。3）准备金提取充分，疫情防控措施调整后有望平滑收益。4）非车险业务持续优化，行业盈利有望回归稳态水平

投资端来看，政策利好助力地产风险缓释，经济复苏有望带动长端利率上行。随着防疫政策持续优化，预计未来防疫政策对正常经济活动的影响会逐步降低，利好宏观经济持续复苏，进而有望带动长端利率上行，权益市场亦有望回暖。房企融资利好政策频出，有助于地产风险缓释，险企的房地产相关投资敞口迎来边际改善。

投资建议：寿险方面，推荐顺序为友邦保险、中国人寿、中国平安、中国太保、新华保险；财险方面，继续推荐中国财险。

风险提示：防疫政策趋于宽松后确诊人数上升可能会增加险企赔付压力、负债端改革不及预期、车险赔付率超预期上升、长端利率超预期下行、权益市场大幅下滑