归母净利润增速整体回升，优质区域行高景气延续。前三季度上市银行营收、归母净利润分别同比增长2.8%、8.0%，营收增长略有放缓，归母净利润增速环比22H提高0.5pct。部分优质区域行延续上半年强劲业绩表现，营收增速14%以上，同时环比提升的上市行有杭州（16.5%,+0.2pct）、江苏（14.9%,+0.7pct）；归母净利润增速30%+的银行有杭州（+31.8%）、成都（+31.6%）、江苏（+31.3%）、张家港（+30.1%）。

贷款增速环比提升，大行扩表动能强劲。三季末上市行贷款同比增长11.45%，国有大行及部分信贷景气度较高的区域行维持较高增速，四季度预计随稳增长政策延续，投放进度或将快于去年同期。

存款增长持续提速，负债压力有所缓解。前三季度，上市银行存款余额同比增长11.6%，环比22H提高1.7个百分点，存款总体维持较好增长态势。但定期化现象仍明显，使得存款成本保持相对刚性。

息差降幅趋缓，静待企稳回升。期初期末口径测算，上市行Q3息差环比下降1BP，降幅明显收窄。下阶段贷款收益率下行空间有限，且存款利率市场化仍将释放红利维持负债成本平稳，预计息差或将企稳回升。

中收有望企稳，看好占比较高的股份行业绩提振。三季度上市银行手续费及佣金净收入同比下降0.9%，下阶段中收增速有望在三大要素的企稳带动下筑底回升：权益市场有望企稳、金融市场利率有望企稳、人民币汇率有望企稳，同时我们看到部分上市银行财富管理根基稳固，零售客户数及AUM维持较高增速，看好中收占比较高的股份行下阶段的业绩提振。

资产质量稳中向优，房地产风险或将继续出清。三季度末，42家上市银行整体不良率为1.31%，较上半年下行2BP。下阶段地产宽松政策的效果将有望逐渐体现，同时上市行担险房地产敞口压降，预期涉房风险将持续缓释。

资本压力边际缓解。22Q3大部分上市银行核心一级资本充足率环比Q2上行，资本压力边际缓解。但同时上市银行资本结构性问题仍然突出，即总资本充足率尚存较大缓冲空间但核心一级资本充足率压力较大，特别是叠加国内系统重要性银行附加监管要求（D-SIBs）后，据22Q3数据测算部分上市银行核心一级资本充足率缓冲空间不足100BP，或仍存补充诉求。

投资建议：坚守绩优、抢抓修复、布局未来

主线一：全年相对确定主线，坚守绩优高景气城商行。优质区域性银行立足客群更优、信贷需求更旺盛的经济环境，其全年“高扩张”无忧的同时资产质量上佳，叠加部分银行具有转债转股诉求，业绩释放动力较强。看好其对公信贷“涉政+制造业+普惠”多重驱动下的稳定投放以及零售信贷+财富管理的成长潜力。建议重点关注：江苏、成都、杭州、苏州。

主线二：前期地产冲击影响较大，综合化经营能力较强的股份行，有望率先迎来估值修复，且潜在修复空间十分可观，建议关注招行、平安、兴业。

主线三：预测未来的好方法也许就是创造未来，优质银行的模式优势有望长期跑赢，建议关注宁波、常熟。

风险提示：宏观经济增速下行；疫情反复超预期；地产政策不及预期等。