在今年第一季度创下164.57亿美元交易量的阶段性高点后，接下来两个季度全球NFT的市场交易活跃度开始降低。全球最大的去中心化应用市场数据商DappRadar发布的最新报告显示，2022年第二季度全球NFT交易量约为80亿美元,而第三季度则减少至20亿美元。交投的平淡某种程度上说明市场参与者可能需要对NFT价值进行重新认知与思维校准，同时也意味着先前持续狂躁与劲爆的NFT正在各种风险因素的约束下趋于平静与理性。

基于区块链技术的新物种

NFT，全名Non-fungibletoken，是一种建立在区块链技术基础之上的“非同质化代币”，或者叫“非同质化数字凭证”，任何一个NFT只能映射一种东西，因为唯一而稀缺。

从NFT可以关联的资产范围看，理论上说应该没有边际，只是NFT问世的时间并不长，全面映射资产的能力培育与扩张也需要逐步积累，目前主要集中在数字藏品、游戏资产以及虚拟世界三个领域，其中关注度最高的是数字藏品，交易量占到NFT市场的64%。作为NFT旗下的当红品种，数字藏品一般指一种限量发行的虚拟文化商品，包括数字形式的图片、音乐、视频、3D模型等形式，通过区块链技术对其发行、购买、收藏、转赠以及使用等流程进行记录，使其具有唯一性、不可复制、不可篡改以及永久存证的特征。

整体来看，NFT可以构成一个产业化流程。论供给主体，全球范围内既有众多大型知名企业推出自己的现象级NFT产品，也有无数自然人开发出的范围级NFT产品，并且NFT不只是精英人士独有玩物，普通百姓也可操于掌中;从需求侧看，参与NFT交易的既有大小金融机构，也有各种非营利组织，还有络绎不绝的个人投资者以及藏品爱好人士;另外，作为串连供求双方关系的各类平台在交易过程中发挥了举足轻重的作用，它们或者为NFT开发者提供项目与产品的诞生与繁衍之地，或者为具体的交易提供撮合服务;从交易结构看，NFT市场分为一级市场与二级市场，一级市场指的是项目或内容方的发行市场，二级市场是NFT在用户间的流转交易场所，二级市场有线上与线下两个部分，前者是指线上平台支持的交易市场，后者是指线下拍卖机构主导的交易场所。

NFT开始活跃并走进大众视野是最近两三年的事情。2019年全球NFT的市值只有2.1亿美元，次年微弱扩至3.17亿美元，而到了2021年则快速膨胀超过400亿美元;从交易量看，2020年NFT全球交易额只有8200万美元，而2021年却迅速扩张到176亿美元;今年前三个季度，全球交易额达到了264亿美元，超过了去年全年的交易量。

价值功能的辐射

NFT的火爆应当是数字经济发展的必然结果。NFT其实起到了连接现实世界资产和数字世界资产的桥梁作用。企业完全可以凭借NFT在线上创造出基于实体产品的更高溢价或者说营销价值。区块链公司Flow数据显示，NFT已经为全球知名篮球赛事NBA赢得了超过11.7亿美元的收入，全球最大的运动品牌耐克和阿迪达斯也从NFT获得近2亿美元和近1亿美元的收入，全球最大的奢侈品集团路易威登的NFT收入更是难以统计，而这些龙头企业的行动，又会直接带动整个行业进入NFT。据不完全统计，全球已有超过30个行业开始规模性布局NFT。

值得注意的是，全球NFT产品价值的分配端呈现出了显著的收益分化态势，即只有那些具有真实收藏价值的产品受到市场的青睐并表现出十分明显的溢价，同时口碑越好、客户忠诚度越高、品牌影响力越持久的企业，越能通过NFT获取更多的超额收益。

除了为企业创造出特有的营销价值通道之外，由于NFT在数字藏品领域可以落地的场景极具广阔，因此，对于文化艺术类资产而言，NFT就更能显示出长袖善舞之力。从产权的角度讲，诸如影视、文字以及文物和绘画作品等都极易被仿制与抄袭，并且互联网技术使得这些作品的复制更为简易，从而对相关知识产权的伤害也更普遍、更严重。但是，NFT非同质化、不可拆分的特性说明，创建了NFT就等于拥有资产排他性的占有权，数字资产的所有权因此获得了强有力保障，而且NFT的数字作品具有唯一性，作品真实性也通过区块链共识机制得到了认证，等于就是给数字化作品刻上了一个唯一的原生符号，即便有人进行了复制，也不能代替原作品。

与构筑出产权保护的无形“护城河”相并行，NFT还以数字化更新了作品的价值表达形式，从而让知识产权获得了更为充分、更为快捷的变现渠道，进而催生出了更为旺盛的创作经济。创作者不仅可以突破线下时空限制，在更宽泛的互联网世界找到更多的作品购买方，并通过拍卖叫价机制实现产品价值的最大化，比如在线下世界，村上春树的一本实体书，只有几十元，因为市面上有千万本一样的，然而村上春树如果通过NFT平台在网络上将自己的《挪威的森林》做成限量发行的NFT，那么NFT的价格可能是几十万甚至上百万元。另一方面，区块链“去中心化”机制作用下，内容生产方可以绕过中间商直接与需求方发生交易，由此将过去因渠道消耗的价值归还创作者，以激发出更大的创新。不仅如此，NFT允许作品原始创建者在每次滚动交易时连续获得销售价格的收益，由此完全改写了知识产权的传统交易模式。

系列风险警示

动态地看，全球范围内无论是资产所有者还