投资要点：

央行发布7月金融统计数据报告。人民币贷款余额207.03万亿元，同比增长11%，增速较上月末降低0.2pct.，较上年同期低1.3pct.，增速较前期有所回落。7月份，人民币贷款增加6790亿元，同比少增4042亿元。人民币存款余额251.1万亿元，同比增长11.4%，增速分别比上月末和上年同期高0.6pct.和2.8pct.。7月份人民币存款增加447亿元，同比多增1.18万亿元。

居民及企业中长期贷款增长疲弱。7月，住户贷款新增1217亿元，同比少增2842亿元，环比少增7265亿元。其中，短期贷款减少269亿元，中长期贷款增加1486亿元。在政策刺激下，居民消费阶段性复苏后呈回落态势，短贷增长持续性不强。停贷风波影响购房意愿，居民中长贷同比持续少增。7月份，企（事）业单位贷款增加2877亿元，同比少增1457亿元，其中，短期贷款减少3546亿元，中长期贷款增加3459亿元，票据融资增加3136亿元。季末信贷冲量提前释放部分融资需求，7月短贷规模季节性缩减，中长贷同比再次少增。实体需求尚未完全恢复，融资动力不强，后续信贷利率或将进一步下行。

投资建议：7月信贷数据低于市场预期，一是前期信贷冲量，超前消耗部分需求，当月新增贷款呈季节性回落；二是国内外形势复杂多变，疫情反复叠加房地产风险，压制实体经济融资需求。新增信贷结构方面，居民和企业的中长期贷款增长疲弱共同对当月的信贷数据形成拖累，实体融资需求尚未恢复，信贷增长面临阻力。为促进经济增长，激发实体的投融资需求，贷款利率或将进一步下行。随着政策落地带动经济恢复，企业居民的资金需求不断改善，银行未来可实现业绩改善增长。建议关注优质上市银行：邮储银行、建设银行、宁波银行、江苏银行、长沙银行、成都银行、常熟银行。维持行业“同步大市”

的评级。

风险提示：经济增长不及预期；房地产风险传导，资产质量下行。