今天是香港回归祖国25周年庆典日。

25年前的今天，香港正式回归祖国。两个多月后，央企海外上市第一股——中国电信(香港)红筹股在香港正式上市。这是国内首家合资券商中金公司完成的首个境外IPO项目，自此开启了中资券商在香港市场25年风雨兼程的崛起之路。

25年不倦奔跑，如今中资券商几乎占据香港资本市场的半壁江山。从最初倚靠中资企业赴港上市摸索前行，到以金融科技搅动香港证券经纪市场，再到如今借助香港市场国际金融中心的优势地位，进一步试水重资本跨境业务……中资券商羽翼逐渐丰满，正在走出“立足香港、背靠祖国、辐射全球”的国际化发展道路。

从夹缝求生到乘风而起

回首过往，上世纪90年代初，中资券商乘中资企业出海上市浪潮开始在港展业。1997年亚洲金融风暴后，欧美大行趁机占据香港市场主导地位，中资券商被迫夹缝生存。2007年，美国次贷危机导致欧美大行相继撤离香港，中资券商从中抓住发展契机，并伴随国内持续放宽的金融双向开放政策，踏上发展的快车道。

90年代至今，改革开放的深度推进使我国经济进入高速增长阶段，并促使具有潜力的内地企业“走出去”，拓展海外业务。凭借其地理位置和回归之后的独特政治经济优势，香港意料之中地成为内地企业迈向国际资本市场的第一站。

也正因如此，香港资本市场也是中资券商国际化战略的首选基地。据中证协统计，1997年至2012年期间，香港发行规模20亿美元以上的中资企业IPO项目共有23单，其中仅有2单没有中资券商参与;截至2020年末，34家中资券商香港子公司共实现营收334亿元，同比增长11.06%，实现净利润60亿元，同比增长65.12%。

然而，中资券商的出海过程并非一帆风顺。1997年前后，香港资本市场主要以外资投行和港资券商为主。1997年亚洲金融风暴袭港，有着“红筹之王”称号的香港本土券商百富勤证券黯然倒下，以摩根、美林为首的欧美投行乘机大举进入，并在此后十年间占据香港市场主导地位。

2007年，美国次贷危机引发全球金融海啸，欧美投行将大量人力和资金从香港市场撤离，为中资券商的发展腾挪出空间。此后十年间，中资券商凭借熟悉中国资本市场等天然优势，迎来高速发展的黄金期。

中证协数据显示，2020年香港市场股票发行承销金额排名中，前50位中包含的16家内地券商合计发行金额1659亿港元，同比上涨84.33%，超过市场总额增速。上述16家内地券商占市场份额22.68%，同比提升0.95个百分点。

内地券商在香港市场IPO承销方面的优势更加明显。据Bloomberg数据统计，2020年香港市场IPO承销金额前10位承销商中，共有7家来自内地，其中排名前五的分别是中金公司、招商银行、中信证券、海通证券、工商银行，瑞士银行、高盛公司和花旗集团3家外资投行仅分列第7、9、10名。若以发行数量计，2021年香港IPO发行的中介榜单前10名中，中资投行占据九席，其中中金公司、海通国际分列前两名。

华泰国际认为，中资券商与内地企业具有天然的联系，推动了其在港传统投行业务的发展。对双向跨境管道的把握、对境内客户偏好的了解，使中资券商能更好满足境内实体的海外投融资需求，打开了代客业务新局面。此外，近年来中资券商国际业务资本实力提升，得以从轻资产向重资产业务拓展，日渐成为海外资本市场核心参与者。

掀起一场金融科技革命

如果说内地传统券商从机构业务入手，一手一脚打拼出了在港的一片天地，那么带着内地金融科技基因的新锐券商，则从零售业务入手，改变了香港金融行业的服务形态。

2020年7月，孕育于深港两地的科技券商富途首次进入香港交易所仅14席的A组券商队列，成为历史上首家入围的零售券商，与高盛、摩根士丹利、摩根大通、瑞银、瑞信等主要以机构业务为主的国际大投行同台竞技。这也标志着富途就此成为香港最大的零售券商，此时距其2012年10月29日第一笔港股线上交易完成，仅过去了7年零3个月。按照2021年香港政府统计局数据估算，目前富途香港注册用户数约占香港成年人口的1/3。

事实上，作为老牌国际金融中心，香港的金融科技并没有想象中发展得那么快。10年前，就在很多内地券商已在争抢手机交易软件市场的时候，香港很多零售券商的交易界面还停留在DOS时代，不少投资者仍习惯于电话下单甚至前往营业厅交易，且除了交易日的工作时间提供咨询，其他时段几乎找不到工作人员。

于是，以富途、老虎等为代表的科技券商带着来自内地的技术和服务，强势闯入港股市场，通过升级港股交易通道、免费提供LV2高级行情、降低交易成本、交易日5x24小时咨询等方式，全方位提升了香港投资者的交易体验，并进一步将美股、港股、A股通、涡轮、牛熊证、期权等多样化交易品种打通，实现了“一个APP投资全球”。

富途告诉证券时报记者，作为一家科技驱动的公司，其产品和研发人员占比超70%，为行业平均水平的10倍。得益于强大的科技研发实力，疫情期间富途一站式全线上投资服务的优势得以发挥，甚至间接促进了客户投资习惯的改变。

“我们也充分发挥内地和香港连接器的作用，通过投教课程、上市公司