事项：

2022年2月22日，国务院发布《“十四五”国家老龄事业发展和养老服务体系规划》（以下简称《规划》），旨在推动老龄事业和养老产业协同发展，构建和完善养老服务体系。同日，银保监会发布《关于扩大专属商业养老保险试点范围的通知》（以下简称《通知》），增强养老保障支持力度，满足消费者日益增长的多层次、高品质、安全稳健的长期养老保障需求。

平安观点：

养老保险：加强创新力度，进一步健全社会保障制度。我国三支柱发展不平衡，其中一、二支柱空间有限，参考海外，第三支柱商业养老险大有可为。而《规划》和《通知》的发布保持了政策对于支持第三支柱发展的政策一惯性，其中《规划》提出进一步扩大基本养老保险、企业年金、职业年金的覆盖面，同时促进和规范发展第三支柱养老保险，推动个人养老金发展；而此次《通知》明确扩大专属商业养老保险试点范围，将加快商业养老保险的发展和创新。此外，《规划》指出构建长期护理保险制度框架，明确从参保人群、重点需求对象、筹资方式以及失能等级评估标准、管理方法、保障项目等方面进行制度性统一，将有利于长护险试点加快推广，补足当前失能人员护理服务缺口。

养老服务：扩大普惠养老供给，支持居家社区养老服务建设。《规划》强调不断扩大养老服务供给，充分明确养老服务的发展目标、服务标准和发展方向等，着重支持发展标准化、全国统一的养老服务清单，支持普惠养老服务、居家社区养老服务进一步发展。当前险企多以重资产养老社区入局养老产业，参与普惠和居家养老服务仍较少，《规划》将支持保险机构加大对轻资产养老服务运营模式的探索、更符合多元化需求的产品创新。

投资建议：保险业是第三支柱商业养老保险产品提供和养老产业投资等的中坚力量——险企客户资源稳定、客群年龄偏高，养老需求广阔；险资体量大、久期长，养老社区能够长期持有、收益稳定，符合险资配置需求；险企医疗资源丰富，养老社区能够打通产业链上下游、盘活内外部资源。

从负债端来看，目前主要上市险企人力、新单、NBV仍未出现明显改善，寿险转型仍在磨底阶段，负债端拐点未至、右侧布局机遇尚等风起。但从资产端来看，地产政策边际缓和、信用风险缓释，美国加息预期持续升温、长债收益率或有上行；同时，行业估值和机构持仓均处于历史底部。在当前市场风格切换、避险需求和绝对收益配置需求的驱动之下，短期建议关注资产端改善和低估值明显催化的保险板块反弹行情。

风险提示：1）基本养老金储备不足问题加剧。2）政策落地不及预期。3）养老产品创新不及预期。4）市场风格再次切换。5）新单超预期下滑。6）利率超预期下行。