核心观点：

证券：净化生态与深化开放，改革深化空间可期。本周沪深两市成交额日均1.25万亿元（环比下降12.4%）；沪深两市融资融券余额19055亿元（环比下降0.35%）。1.证监会：出台投行业务廉洁从业监管规则，净化市场生态，保障注册制的推进。随着投行等中介机构业务量的加大，进一步加强对各类中介机构的廉洁从业监管，针对主要风险点提出规范要求，督促其勤勉尽责，廉洁自律，消除风险隐患，从而为注册制改革保驾护航。主要体现了投行性业务全覆盖，全面从严要求；坚持问题导向，有针对性解决突出问题；根据不同主体分策施治，提高监管透明度。2.证监会：第三家外资独资公募获批进场。继贝莱德、富达之后，路博迈也正式获批在中国设立外资独资公募基金公司。目前还有范达基金、施罗德基金、联博基金等多家外资机构在排队申请公募牌照。

中国资管行业不断深化双向开放且市场空间广阔，外资机构也加速布局中国市场。财富管理是长坡厚雪的优质赛道，可以熨平券商的业绩波动，重塑估值体系。建议关注：一是卡位的平台，东方财富、同花顺；二是代销公/私募能力（保有量）突出的券商，如中信证券（A/H）、中金公司（A/H）等；三是拥有头部资管公司且弹性大的券商，如东方证券（A/H）、兴业证券（A）、招商证券（A/H）等。

保险：继续建议关注迎来经营拐点的财险，而寿险估值已反映极度悲观预期。1.财险，综合车险改革重定价导致的车均保费基数下降，车险保费有望开始转为正增长，另外非车险的大幅减亏有望推动全年综合成本率超预期，另外新能源车条款征求意见稿出台，未来单独定价有望利好财险公司赔付率的下降。长期看车险综改降低费用率空间，有望强化大型保险公司竞争优势，竞争格局和业务结构有望逐步改善。短期有看点，长期竞争格局改善，而当前龙头财险公司估值处于历史较低水平，随着短期负债端和盈利能力的改善有望修复。2.寿险方面，居民收入预期悲观导致的消费意愿较低，代理人转型仍在持续当中，虽然下半年基数较低，但预计负债端在年内难有改善。当前寿险公司估值已处于历史较低位置，考虑到机构投资者对保险的持仓已经降至历史冰点，预计估值已经见底。个股建议关注：中国财险（H）、中国太保（A/H）、友邦保险（H）、中国平安（A/H）、中国人寿（A/H）、众安在线（H）。

港股金融：建议持续关注受益新经济企业上市与成长的华兴资本控股及香港交易所。

风险提示。市场风险事件与公司经营业绩不达预期等。