投资要点

行业总体观点及推荐：1）非银板块：重点关注财富管理主线和低估值龙头券商。①市场对宏观经济普遍较为担忧，在此过程券商板块的自上而下的逻辑愈发明朗且市场逐渐形成“从高打低”共识，券商板块估值吸引力愈发明显。②目前核心构成券商板块长期成长α的三个核心：财富管理业务下的细分产业链、对标海外有成长空间的衍生品&资本中介和注册制下的投行业务及资管、并购重组等一系列的拓展业务。③中期的景气度可观，二季度券商整体中报数据表现良好，三季度市场数据持续验证，且北交所等政策密集出台，我们看好券商长期配置价值。2）银行板块：当前位置（截至2021年9月10月收盘），我们认为优质的龙头银行股迎来反转机会，重点推荐，核心逻辑：①龙头银行本轮资产质量历史性出清，招商银行为代表的头部银行表内外资产质量达到历史最佳状态，而房地产不良贷款的影响非常有限；②随着财政政策发力及“宽信用”效果显现，我们预计9月起社融和信贷增速将回升，对经济增长的预期也会企稳回升。东吴金融推荐板块排序：证券、银行、保险，推荐个股组合【东方财富】、【中金公司】、【招商银行】、【平安银行】、【常熟银行】、【中国财险】和【远东宏信】，建议关注【杭州银行】、【成都银行】。

行业重要变化及点评：1）粤港澳大湾区“跨境理财通”试点启动。我们认为：随着财富管理大时代的到来，居民对于资产配置的需求日益提升，香港、澳门地区的资本市场较为成熟，上市和退市等机制更加完善，一直以来对内地投资者具有较大吸引力，而“跨境理财通”业务试点为大湾区内地及港澳居民个人跨境投资打通了通道，为双方开辟了新的投资渠道，将进一步推进粤港澳三地居民生活深度融合；推动内地与港澳金融市场的互联互通，提升中国金融市场双向开放水平，为港澳金融业发展注入新的活力。2）国民养老保险公司获批筹建。我们认为：此次国民养老的获批筹建将进一步推动我国第三支柱养老保险的建设，结合其庞大的资本金与其雄厚的股东背景来看，国民养老保险公司有望成为促进第三支柱发展的重要政策载体，在养老金融市场中充分发挥鲶鱼效应。

风险提示：1）宏观经济不及预期；2）政策趋近抑制行业创新；3）市场竞争加剧风险。