成立北京证券交易所，深化新三板改革。9月2日晚，习近平总书记表示，将继续支持中小企业创新发展，深化新三板改革，设立北京证券交易所，打造服务创新型中小企业主阵地。总体平移精选层各项基础制度，坚持北京证券交易所上市公司由创新层公司产生，维持新三板基础层、创新层与北京证券交易所“层层递进”的市场结构，同步试点证券发行注册制。

本次北交所设立是融资段改革的重要落地举措。2019年以来，围绕资本市场高质量发展，开启了融资端和投资端多项改革；本次改革再次彰显了对提升直接融资比重的迫切期望，证券公司将有望在国民经济发展中承担更多更大的功能。

截至2021年9月2日：新三板挂牌精选层公司66家；主办券商（持续督导）募集资金排前列的券商主要有：中信建投（家数市占率13.64%，规模市占率12.35%）、申万宏源（家数市占率9.09%，规模市占率8.58%）。新三板创新层挂牌家数总计1249家，企业市值合计7949.32亿元，主办券商，家数前列的有：申万宏源（122家）、开源证券（96家）、长江证券（46家）、东吴证券（45家）。市值规模名列前列的有：中信证券（646.22亿元）、申万宏源（586.37亿元）、开源证券（413.29亿元）、中信建投（406.69亿元）。

交易量放大与监管政策不断推出，共振券商α与β行情。证券行业的两大核心催化剂是成交量和监管政策，前者侧重提升业绩，后者侧重提升估值。成交量方面：截至9月2日，市场已连续32个交易日成交量破万亿，近32个交易日日均成交额1.35万亿；市场交投活跃。监管政策与行业创新改革方面：2019年以来，围绕资本市场高质量发展，开启了融资端（注册制、IPO与再融资的放宽）和投资端（中长期资金入市、衍生品等）改革；此次北交所的设立，释放出资本市场深化改革的进一步加速落地的积极信号。

投资建议。交投活跃与创新政策不断推出，证券行业各项业务均出于向上态势，其中大资管贡献持续高增、投行资本化、衍生品、融券等创新业务丰富了盈利模式，也提升了业绩的稳定性。建议重点关注新三板布局优势及投行业务优势公司：中信证券（600030.SH）/（06030.HK）、

中金公司（03908.HK）、招商证券（600999.SH）/（06099.HK）；以及大资管与泛财富管理业务具有较大成长空间的：东方证券（600958.SH）/（3958.HK）、兴业证券（601377.SH）、东方财富（300059.SZ）等。

风险提示。行业竞争加剧、存量资管项目爆发严重风险事件等。