投资要点：

近期数据回顾

市场表现近五个交易日，沪深300下跌1.60%，银行业（中信）上涨0.02%，跑赢沪深300指数1.62个百分点，在30个中信一级行业分类中排名第13位。其中，国有大行整体下跌0.03%，股份制银行整体下跌0.13%，城商行整体上涨0.40%，农商行整体上涨1.16%。近五个交易日银行业个股涨跌互现，其中成都银行（8.39%）、常熟银行（6.45%）、苏农银行（5.25%）表现居前，宁波银行（-2.85%）、邮储银行（-3.19%）、厦门银行（-4.96%）表现居后。

利率与流动性上周（截至7月2日，下同），央行通过公开市场操作净投放资金200亿元：逆回购投放1100亿元，到期900亿元；隔夜、一周、两周、一个月SHIBOR分别较前周波动6.4bp、-25.1bp、-67.8bp和-1.9bp至1.61%、1.95%、2.04%和2.39%；国债到期收益率下行，1年期、5年期和10年期国债收益率分别较前周波动-4.43bp、-0.02bp和-0.24bp至2.40%、2.95%和3.08%。

理财市场据不完全统计，6月28日至7月4日共计发行理财产品696款，到期1075款，净发行-379款。新发行的理财产品中保本固定型、保本浮动型、非保本型产品占比分别为0.86%、1.58%、97.56%；开放式净值型、封闭式非净值型和封闭式净值型占比分别为8.48%、32.18%和59.34%。

从不同期限产品来看，上周理财产品预期年收益率较前周走势分化，1周、1个月和4个月期理财产品预期年收益率分别较前周上升7.25bp、12.50bp、20.71bp至2.77%、3.43%和3.65%。2周、2个月、3个月和6个月期理财产品预期年收益率则分别较前周下降10.56bp、16.25bp、10.94bp和13.96bp至2.86%、3.29%、3.37%和3.28%。

同业存单市场上周，同业存单净融资规模为-937.50亿元。其中，发行总额达1,599.50亿元，平均发行利率为2.7570%，到期量为2,537.00亿元。

行业要闻

2021年上半年银行A股IPO按下“加速键”：3家成功上市；一季度影子银行规模减少5400亿元占GDP比例降至8年来新低；央行：加大对中小微企业的信贷投放适当提高不良贷款容忍度。

公司公告

常熟银行：发布2021年半年度业绩快报公告，公司上半年实现营业收入36.81亿元，同比增长7.73%，实现归属于本行普通股股东净利润9.98亿元，同比增长15.24%，加权平均净资产收益率10.89%，同比提高0.87个百分点；张家港行：以实施分配方案时股权登记日（2021年7月7日）收市后的总股本为基数，向全体股东每10股派1.60元（含税）人民币现金，本次权益分派实施完毕后，张行转债转股价格由5.76元/股调整为5.6元/股，调整后的转股价格自2021年7月8日起生效。

投资建议

上周常熟银行发布首份半年度业绩快报，业绩表现改善显著。上半年公司营业收入和归母净利润分别较去年同期增长7.73%和15.24%，就二季度单季度来看，营收和归母净利润同比增速分别较一季度大幅提高5.4和25.2个百分点至10.4%和30.0%，盈利能力改善超预期。预计下半年我国货币政策将整体呈现平稳回归常态化的过程，在“稳货币+紧信用”的背景下，银行业经营环境将逐步优化；并且下半年净息差收窄压力有望得到缓解、资产质量向好等因素均有利于推动银行业基本面持续修复，业绩改善确定性相对较高。

在去年同期低基数效应影响下，2021H行业整体盈利能力有望进一步提高，部分优质银行后续表现值得期待。

截至7月7日，银行板块（中信）估值约为0.71xPB，近十年以来分位数为1.17%，仍然处于历史低位。银行业作为顺周期行业，随着经济运行逐步恢复常态，经营压力将得到一定的缓解，从而推动银行股估值修复。结合宏观经济企稳向好和信用边际收紧的背景，我们继续看好银行板块的投资机会。

从个股方面看，我们预计未来银行个股间分化将愈发明显，建议关注基本面稳健、负债端存在优势、零售化转型深入的行业龙头以及具备区域优势、资产质量优异且估值弹性较大的中小行，推荐招商银行（600036.SH）、平安银行（000001.SZ）、宁波银行（002142.SZ）、南京银行（601009.SH）、江苏银行（600919.SH）。

风险提示：疫情不确定性影响，经济下行压力，银行资产质量恶化风险，政策推进不及预期。