互联网信贷满足下沉客户的消费需求及小微企业主的资金周转需求。我国互联网信贷起始于P2P，经历野蛮生长和强监管后，进入到互联网+金融机构的模式。互联网信贷重点覆盖消费贷和小微贷，互联网消费贷款满足下沉客户的消费需求，客群集中在中低收入、三四线城市的年轻人群，贷款主要用于购物、租房、旅游等各类消费场景。互联网小微贷满足小微企业主的资金周转需求，服务的商户多数年营业收入在50万以下、雇员数在5人以内，融资资金主要用于日常运营和业务扩张。

互联网信贷产业链分为五个环节，未来资金方获取最大价值量。互联网信贷产业链核心由助贷方、资金方构成，在此基础上，围绕风控及不良处置又衍生出征信服务方、增信方、催收方。按照各方分工出现了自营、导流、助贷、联合贷等多种业务模式，无增信的助贷模式即轻资本模式将成为互联网信贷的发展趋势。随着行业周期趋于稳定，之前高利率覆盖高风险的盈利方式不再可行，在无法通过提升利率获取更高收益的情况下，如何降低逾期就成为关键。轻资本模式下，资金方负责核心风控，将获取产业链更大价值量。

风控能力较强的金融机构更具竞争优势。从竞争优势分析，资金方在获客渠道上同质化明显，资金成本上差异不大，风控能力成为差异化竞争的重要一环。从监管导向分析，监管要求核心风控环节由金融机构承担，风控能力成为核心能力。从商业模式分析，轻资本模式下，资金方承担信用风险，承担信用风险是双刃剑，具备较强风控能力的金融机构可以赚取超额收益，抢占市场，因此更具优势。

在金融机构中，招联消金、马上消金竞争优势明显。第一，公司深耕互联网信贷行业，积累数据，迭代模型；并坚持自主风控，推出自有信贷产品，构建平台，留存客户，形成贷前、贷中、贷后完善的风控体系。第二，公司拥有较强的股东背景，股东中既有银行系又有产业系，可在风控、流量、资金等方面提供协同。

风险提示：互联网信贷相关监管政策趋严；互联网信贷资产质量出现恶化。