事件：

3月26日，银保监会、住房和城乡建设部、央行联合发布《关于防止经营用途贷款违规流入房地产领域的通知》。

简评

1、《通知》的主要内容

（1）在贷前审核上。一是加强借款人资质核查，不得向无实际经营的空壳企业发放经营贷。对企业成立时间或受让企业股权时间短于1年，以及持有被抵押房产时间低于1年的借款人，要进一步加强审核。二是加强信贷需求审核，密切关注借款人第一还款来源，不得因抵押充足而放松对真实贷款需求的审查，不得向资金流水与经营情况明显不匹配的企业发放经营性贷款。三是加强贷款期限管理，对期限超过3年的经营用途贷款，要进一步加强风险管理。四是加强贷款抵押物管理，对抵押人持有被抵押房产时间低于1年的，审慎确定贷款抵押成数。抵押人持有被抵押房产时间低于3年的，银行业金融机构应定期核查贷款使用情况并保存核查记录。

（2）在贷中贷后管理上。银行业金融机构不得以已开展受托支付为由弱化贷后资金管控，明确一旦发现贷款被挪用于房地产领域的将立刻收回贷款，压降授信额度，并追究相应法律责任。

（3）在经营管理上。对银行机构来说，一是要加强对分支机构经营贷款的监测分析和员工异常行为监控，严防内外勾结。

二是要建立合作机构“白名单”，对存在协助借款人套取经营用途贷款行为的中介机构，一律不得进行合作。对中介机构来说，不得为购房人提供或与其他机构合作提供房抵经营贷等金融产品的咨询和服务，不得诱导购房人违规使用经营用途资金。

监管部门要在5月底之前完成经营贷违规流入房地产问题的专项排查，并加大对违规问题督促整改和处罚力度。

2、普惠金融贷款高增速下，贷款投向存在监管难题从通知主要内容来看，经营用途贷款主要指的是个人经营贷和企业流贷，其中我们认为主要重点排查的区域是满足普惠金融口径的个人经营贷和小微企业贷款。

2020年末，普惠小微贷款余额15.1万亿，同比增长30.3%，增速比上年末高7.2pct。在2020年普惠小微企业贷款40%的要求下，国有大行明显加大了经营贷投放，中农工建四家大行普惠增速在48%-60%之间，平均增速高达54%。从利率来看，2020年末全国企业贷款加权平均利率为4.61%，创2015年有统计以来的最低水平。

2020年12月，新发放普惠小微企业贷款利率为5.08%，同比下降0.8pct。

在普惠金融贷款增速大幅上升的另一面，是房贷利率的持续高位和房地产贷款增速的进一步下滑。2020年末，个人住房贷款平均利率2020年末为5.34%，显著高于普惠小微企业贷款利率。2020年末，行业房地产贷款余额49.58万亿，增速11.7%，增速同比下滑3.1pct，连续29个月回落。在房贷的严格管控和房贷集中度管理的情况下，未被满足的住房信贷需求和需要额外出口。

在量大价低的普惠金融贷款投放中，大中型银行在批量投放普惠小微企业贷款的过程中，为满足监管要求，可能存在监管不严、审批形式化特征，尤其是以供应链上下游和线上类经营贷投放时，较难对小微企业的实际资金流向进行管控。在贷款规模上，大中型银行的普惠金融贷款与农商行户均几十万的的小额经营贷不同，大行的户均规模较大，基本在百万以上量级，与房地产市场投资的规模更加匹配。同时普惠利率存在与房贷利率的倒挂，使得违规流入房市的现象时有发生。

3、各地监管在今年一季度已经开始实际排查，实际排查的违规情况并不严重各地经营贷排查今年1季度已经启动。深圳市银保监局2020年部署深圳中资商业银行对15.4万笔、1771.73亿元经营贷业务进行全面排查，选取6家银行集中开展现场检查，排查并提前收回21笔、5180万元涉嫌违规贷款。广东辖内（不含深圳）银行机构今年完成排查个人经营性贷款5678亿元、个人消费贷款2165亿元，发现涉嫌违规流入房地产市场的问题贷款金额2.77亿元、920户，其中广州地区银行机构自查发现涉嫌违规流入房地产市场的问题贷款金额1.47亿元、305户。此外，北京和上海也相继发文对个人经营性贷款和个人房贷加强管控。从实际排查结果来看，贷款违规流向房市的情况并不严重，广东（不含深圳）和深圳市相关贷款中排查出的违规贷款占比不足万分之四。然而考虑到自查的力度、核查的人力限制、需核查贷款的种类和复杂性，核查结果可能存在不彻底性，实际的违规贷款比例也大概率显著高于核查结果。

同时，我们认为经营贷违规核查主要为了切合国家房住不炒的要求，违规贷款主要流向在于房地产市场较为火热的一线城市，在广大的二三线城市和县域地区，考虑到这部分违规贷款的较低的需求程度和非一线城市房地产市场的发展水平，其整体违规概率较低。

4、投资建议：

本次《通知》，是在各地银保监局，特别是一线城市银保监局集中排查的基础上推出的全国范围的文件，在更高的级别再次强调了监管对经营贷违规流入房市的整治力度。在对存量违规贷款进行排查的基础上，也对后续的增量违规问题提出警示。预计后续经营性贷款的增速将有所回落，部分信贷额度预计将投向其他C端客户。

对银行板块：中长期看好银行板块。主要原因