本报告导读：

外汇局推动证券公司外汇业务试点等是为了扩大金融市场双向开放，预计将利好境外子公司营收占合并报表比重高的头部券商，强化境内居民境外资产配置需求。

摘要：

事件：2021年2月19日，国家外汇管理局表示将以证券市场开放为重点，推动证券公司外汇业务试点，并研究有序放宽个人资本项下业务限制。

推动证券公司外汇业务试点和研究有序放宽个人资本项下业务限制的目的是为了扩大金融市场双向开放。近年来资本市场改革不断深入，扩大开发举措不断推进，为满足高水平开放要求，需改革并完善与新发展格局下更高水平开放型经济新体制相适应的外汇管理体制机制，提升境内金融市场的国际化水平，稳妥有序地推进资本项目开放，扩大金融市场双向开放。

预计证券公司开展外汇业务试点将获政策红利，个人资本项下业务限制将有序放宽。1）预计获得结售汇业务试点资格和开展跨境业务试点资格的券商名单将扩容；相关试点规则及跨境额度、业务种类、资金管理等配套细则将完善出台。2）境内个人参与境外上市公司股权激励计划或将更为便利，年度购付汇额度限制或将取消；或将允许境内个人在年度5万美元便利化额度内开展境外证券、保险等投资，粤港澳大湾区“理财通”试点或将开展。

预计利好境外子公司营收占合并报表比重高的头部券商，强化境内居民境外资产配置需求。1）推动证券公司外汇业务试点有利于证券公司拓展业务范围，提升经营业绩，发挥证券公司对外汇市场的积极作用，实力强劲的头部券商或获得外汇业务先行试点的先发优势，预计境外子公司营收占合并报表比重高的头部券商将获利好。2）个人资本项下业务限制有序放宽预计将提升个人用汇便利度，便利个人开展跨境证券、保险等投资，境内居民进行境外资产配置需求将得到进一步释放。

投资建议：维持行业“增持”评级，相关受益标的为香港交易所及境外子公司营收占合并报表比重高的头部券商，推荐香港交易所以及华泰证券、中信证券、中金公司、海通证券。

风险提示：监管政策收紧，资本市场改革不及预期。