预计增幅50%以上的券商有19家。截至2月2日，证券行业有39家公布了2020年业绩相关情况，其中9家公布业绩快报、16家公布业绩预告、14家公布母公司未经审计财务报告，整体而言，业绩表现优异。根据公布的预计净利润情况，8家净利润增幅在0-30%之间（净利润增幅区间按均值统计，下同），9家净利润增幅在30%-50%之间，13家净利润增幅在50%-100%之间，增幅100%以上的有6家。

自营、经纪、投行等业绩大幅增长驱动券商业绩高增。从公布的业绩情况来看，业绩高增券商主要是自营、经纪、投行等业绩大幅增长所致。股基交易量同比大幅增长，投行业务政策松绑等积极因素影响下，投行业务特别是IPO、债券承销业务迎来较大幅度增长，市场交投活跃因素对自营、经纪业务有较好的提振作用。证券行业各项业务收入全面增长，预计2020年经纪业务、投行业务、自营业务收入大幅增长，且经纪业务、投行业务收入占比预计较2019年将有较大提升。

计提资产减值准备严控风险。券商的计提资产减值准备大幅上升，计提金额超往年，且其中绝大部分计提为股权质押业务、融资融券业务及其他债券投资业务计提，这主要与2020年券商加杠杆、加快重资本化步伐有关。重资本业务发展的同时伴随着风险的提升，由于股票质押式回购和约定式购回项目信用风险上升，且融资融券、其他债权投资规模较2019年末有较大幅度增长，券商按照审慎评估原则足额计提减值准备。2020年多家券商加大计提信用减值的力度，也是券商从严计提、加强风控的体现，减值计提充分为未来业绩稳定增长提供保障。

维持行业“同步大市”评级。在投资主线上，我们建议重点关注优质龙头券商以及业务特色突出的中小券商。投资主线一：关注经营稳健、资本实力强以及政策优势明显的头部券商。推荐中信证券（600030.SH）以及华泰证券（601688.SH）。投资主线二：关注顺应转型发展且模式难以复制的券商。推荐东方财富（300059.SZ）。

风险提示：市场交投活跃度低迷；市场大幅波动；证券公司业务开展不及预期；金融监管政策加强；资本市场改革进度低于预期。