近期行业观点：我们认为12月的中央政治局会议表达了明年政策不会过度收紧，加上明年经济复苏的预期较为强烈，因此我们看好银行板块行情。而展望全年，我们认为大行的业绩有望继续回升，其他优质银行，我们也保持乐观态度，认为有较大的增幅，维持行业“优于大市”评级。公司首推杭州银行（资产质量向好，低估值高安全边际）、招商银行（零售业务、RORWA表现优异，拨备计提充分）、平安银行（零售业务风控提升，财富管理业务高速增长）、宁波银行（严风控下资产质量优秀，零售存贷差高）和南京银行（公司零售业务推动息差逐步回升、不良率仍处较低水平）。

央行货币政策委员会20年Q4例会：息差有望企稳回升。央行货币政策委员会4Q20例会指出着力打通货币传导的多种堵点，继续释放改革促进降低贷款利率的潜力，巩固贷款实际利率水平下降成果，促进企业综合融资成本稳中有降，而3Q20例会中则为“推动综合融资成本明显下降”。除此之外，和3Q20例会相比4Q20例会删除了“引导贷款利率继续下行”的说法。而从三季度货币政策执行报告中，贷款利率和二季度相比环比上升了6BP。因此我们认为在4Q20例会的说法比3Q20更加宽松的情况下，结合结构性存款的持续下降，银行息差有望企稳回升。

房贷集中管理制度：平稳过度促进经济转型。根据我们对2Q20末数据的测算，36家上市银行中按揭超标的有7家，需要压降的金额共计8482亿元；房地产贷款占比超标的有9家，需要压降的金额共计6637亿元；假设在对公房地产贷款占比不变的情况下两个指标均压降回上限的话，需要压降的金额1.03万亿元，对应贷款占比0.9个百分点，占比规模不大。而根据我们测算，如果将已达标银行提升到上限比例的话，对应的金额为2.4-3.7万亿之间，即有充足的额度承接压降的规模。因此我们认为房贷新政对行业整体的影响较小，额度富余的银行平稳吸纳新的房贷和少部分超额的房贷。我们认为这更多的是体现“房住不炒”的态度，有助于促进实体经济转型。

近期表现回顾：12/25-12/31期间，银行板块涨幅2.11%，与沪深300相比跑输1.25个百分点。其中，国有银行涨幅0.28%，股份制银行涨幅2.90%，城商行涨幅1.79%，农商行涨幅2.95%

个股方面，涨跌幅前列为：郑州银行涨幅15.84%,平安银行涨幅7.21%,无锡银行涨幅6.67%。涨跌幅后列为：中国银行持平,农业银行跌幅0.32%,青农商行跌幅2.68%。

风险提示：企业偿债能力下降，资产质量大幅恶化；金融监管政策出现重大变化。