本周银行板块下跌0.24%，跑输沪深300指数2.5个百分点，表现居前的主要为厦门银行(4.97%)、兴业银行(1.69%)、招商银行(0.98%)等银行。

周内中央经济工作会议召开。其中货币政策部分别减了“降低社会融资成本”表述，同时监管对高定价存款产品的监管再度收紧。未来银行核心负债成本有望改善，资产端收益率亦有望实现上行。21年大环境经济复苏、政策温和退出，监管环境、货币环境与宏观经济环境均利好银行息差与资产质量企稳，行业经营景气度提升。

周内继四川银行正式成立后，山西银行筹建工作亦在进行之中，区域性中小行改革重组加速。在周内经济工作会议中，也做出了“处理好恢复经济和防范风险关系，多渠道补充银行资本金”等表述。部分地方性中小型银行竞争能力较弱、抗风险能力较差。上述银行加快兼并重组、做大做强，扩大资本补充渠道，都契合了监管层面加速金融供给侧改革与防范金融风险的政策思路。

目前银行板块估值0.70xPB，12月至今银行板块的调整主要受交易层面扰动，基本面向好趋势不改，静待短期信贷及中期经营数据验证。月内板块调整动因更多来自短期12月及1月经济及上市公司数据处于相对真空窗口，预计节前流动性及金融数据继续处于绝对相对水平高位，继续看好银行岁末年初表现。个股上，长期看好行业龙头的战略/业务领先能力，包括招行、平安、宁波等，当下时点关注股份行及小行中，基本面优秀、估值弹性较大的标的，包括兴业、光大、杭州、成都等。

要闻回顾：央行发布第三季度资产负债统计表、央行发布18号文、六大行发公告叫停“提前支取、靠档计息”类产品；中国银行获准发行200亿元人民币的减记型无固定期限资本债券；贵阳银行获准非公开发行不超过5亿股新股。

市场表现：本周A股表现居前的为厦门银行(4.97%)、兴业银行(1.69%)、招商银行(0.98%)，成都银行(-4.28%)、西安银行(-4.28%)、青岛银行(-3.44%)表现居后。

资金价格：本周人民币兑美元汇率上升为6.69，央行公开市场操作净投放5,600亿元，10年期国债收益率下行至3.29%，10年期企业债（AAA）到期收益率下行至4.23%。城投债利差走阔，地方政府债利差收窄。

理财产品：上周理财产品发行总量908款，到期总数1,442款，净发行-534款。相较于前一周，1个月和6个月理财产品预期收益率上升，1周、2周、2个月、3个月、4个月、9个月和1年理财产品预期收益率下跌。

同业存单：本周1月/3月/6月同业存单利率分别是3.00%/3.30%/3.43%，本周发行同业存单662款，融资3,848亿元，存量同业存单15,511款，共计110,634亿元。

风险提示：银行资产质量超预期恶化，监管政策超预期变化