重视保险行业上行周期，关注顺周期风格切换下券商股的贝塔机会资产负债双击，重视行业上行周期。1）本周板块表现良好，资产负债双击逻辑正逐步兑现，行业增长进入上行周期，未来持续性可期，而增长持续性带来估值溢价将是未来的资产配置主线。2）当前时间重点关注资产端改善基础下负债端开门红催化，储蓄业务需求较好叠加上市公司积极准备，预期明年一季度保费将回归较好增长水平，阶段性催化估值修复。景气度抬升叠加格局优化，建议当前时点布局保险板块，个股推荐中国平安。

关注顺周期风格切换下券商股的贝塔机会。1）近期市场风格持续向顺周期品种切换，银行和保险股本周均录得良好的收益，推动上证综指突破3400点，我们预计在指数上行背景下市场贝塔将成为券商股的主要驱动力，交投活跃度的提升和指数的上探将成为券商股的核心催化剂。2）个股方面，预计权益投资弹性较大的公司有良好股价表现，短期推荐中金公司和东方财富，国泰君安、中信证券和华泰证券具备长期配置价值。

金融类信托逐步替代基建地产，关注到期压力和风险释放。1）2020年前9月成立规模同比下滑6%，金融类信托同比增长56%成为第一大领域。2）2020年四季度预计到期信托规模1.77万亿元，同比增长29%，资管新规过渡期临近关注风险释放节奏。

核心数据跟踪

券商：本周权益市场表现分化，沪深300环比+0.8%，日均成交环比+2.6%，两融余额环比+0.6%，沪、深港通净流入。

保险：保险行业保费增速持续回暖，健康险增速较好，保险资金运用中债券占比略有提升；5年期国债到期收益率环比上周-3.88BP至3.15%。

行业新闻&重点公司公告

新闻：银保监会印发《保险代理人监管规定》；深交所、上交所针对新三板挂牌公司向创业板、科创板转板上市公开征求意见。

公告：中国人寿拟出资140亿元参与投资国寿铁建基金项目；光大证券证券投资基金托管资格获证监会批准。

风险提示

1.融资政策进一步收紧；

2.利率大幅下行。