投资要点（行业评级：增持）
业绩展望：企稳可期
2020年一季度盈利增速下滑，规模扩张和成本节约贡献业绩，非息和息差是两大拖累项。判断一季度盈利增速或已触达全年低点，后续逐季企稳可期。预计2020年行业利润增速落入3-5%区间，当前下行空间已不大。
景气周期：复苏已至
考虑债务周期在2019年末确认回暖，我们判断银行业景气周期的拐点或在2021年二季度到来。债务周期加速回暖、银行业基本面有底且拐点可期，判断2020年下半年银行板块步入配置窗口期，估值修复带来的绝对收益概率高。
投资策略：稳操胜券
从2020年4月开始，随着国内疫情逐步控制，板块内部从阶段性估值收敛重新转向趋势性估值分化，个股α重新显现价值，优质个股具备更大的估值修复空间。重点推荐下行周期竞争优势更凸显、拨备安全垫更厚实的零售型银行：招商银行、宁波银行、平安银行、邮储银行（H股）。
风险提示
海外疫情持续恶化，对国内银行基本面的负面冲击超预期；货币政策持续宽松，LPR下行幅度超预期挤压息差；让利政策加码。
