寿险2020年1-2月实现原保费收入8,204亿元，同比增长-0.7%，较前1月保费增速下降7.3个百分点；2月单月同比增速为-23.7%，疫情冲击下2月保费负增长。健康险1-2月实现原保费收入1,542亿元，同比增长22.1%；单月同比增速29.2%，月度同比增速稳定，成为行业总保费增长的核心因素。

行业受疫情影响，2月单月保费收入负增长：1）2020年1-2月累计保险行业原保费收入11,768亿元，同比增长1.1%（前值为19.9%），行业累计保费增速受疫情影响大幅下滑；2）寿险2020年1-2月实现原保费收入8,204亿元，同比增长-0.7%，较前1月保费增速下降7.3个百分点。2月单月同比增速为-23.7%，疫情冲击下2月保费负增长；3）健康险1-2月实现原保费收入1,542亿元，同比增长22.1%；单月同比增速29.2%，月度同比增速稳定。疫情状态下，健康险仍能保持高速增长，表现极强的保费增长能力，是行业总保费增长的核心因素。

寿险行业：人身险2月单月实现原保险保费收入2,038亿元，其中，寿险原保费收入1,517亿元，占比为74.4%；意外险实现原保险保费收入38亿元，占比为1.9%；健康险实现原保险保费收入483亿元，占比为23.7%。

新华保险>中国人寿>中国太保>中国平安，2月单月保费同比增速为18.0%、9.9%、-2.4%及-7.7%；环比分别增长-71.2%、-82.2%、-71.6%以及-68.6%；中国平安2月个险新单为68亿元，同比增速为-28.9%，单月同比增速降幅扩大，单月环比增速为-74.3%。2月受疫情影响新单下滑已在预期中，19年开门红数据已处于低基数背景下，2月新单降幅仍明显。

财险行业：财险2月单月实现原保险保费收入649亿元，其中，占比排名前五的险种分别为：机动车辆保险、健康险、责任保险、农业保险、企业财产保险，占比分别为56.5%、18.0%、5.4%、4.6%、3.9%。中国财险>

中国平安>中国太保>中国太平本月保费分别为225亿元、127亿元、65亿元、15亿元，单月同比增速分别为-6.8%、-7.9%、-10.8%、5.3%，单月环比增速分别为-57.1%、-63.6%、-63.1%、-48.3%。

投资建议

疫情冲击下行业2月保费负增长。一季度受整体市场下行及利率走低影响，保险股估值承压。截至4月3日，中国人寿2020PEV为0.69，中国平安2020PEV为0.87，中国太保2020PEV为0.55，新华保险2020PEV为0.56，多数保险公司估值已处于历史低位。进入到4月，受到监管出台重疾定义修订，原有保险产品吸引力增加+疫情期间累计的保险需求释放+保险公司加大费用投入促进销售等因素，有望推动负债端复苏提速，保险公司新单及新业务价值有望修复。

风险提示：

保障型产品保费增速不及预期；市场波动对投资收益、估值的双重影响；利率下行带来的险企投资不确定性；疫情蔓延程度超预期。