疫情对银行业息差有一定影响，体现为让利实体经济为应对疫情对经济的影响，央行货币政策更加宽松，预计2月LPR利率将跟随逆回购利率下调10BP。由于存量浮动利率贷款定价基准将转换至LPR，使得这部分贷款利率未来被动跟随LPR利率下降。此外，我们预计为了应对疫情影响，后续LPR利率仍可能再下调10BP。转换至LPR后，存量按揭贷款利率大多在21年初重定价，使得LPR下调的影响有部分在21年体现。

基于对疫情相对审慎的假设，我们测算，20年LPR利率下降20BP将影响银行净息差6.6BP，影响银行净利润增速5.2个百分点。不过，部分影响在21年体现，预计影响20年净利润增速约2.5个百分点。

疫情对银行资产质量有短期冲击

疫情之下，餐饮住宿、旅游业、交通运输业等行业受冲击大。大企业抗风险能力强，但中小微企业受冲击大，预计这些行业中小微企业贷款将有所恶化。

餐饮住宿等行业小微商户收入锐减，资金周转难，这些行业的小微商户个人经营性贷款不良率短期或明显上升。疫情严重地区的信用卡贷款、消费贷款资产质量恐有短期冲击。

基于对疫情相对审慎的假设，我们测算疫情将导致商业银行不良贷款增加0.25万亿元，影响盈利增速6.3个百分点。由于城商行、农商行小微贷款占比较高，受疫情冲击或更大些，特别是疫情严重的湖北省内中小银行。

我们认为应该采取降低存款基准利率25BP、进一步降准等方式帮助银行降低负债成本，以缓解疫情对银行业的冲击。此外，建议针对银行理财延长资管新规过渡期，2年以上为宜，防止存量老产品过快处置导致融资收缩；适度放松类货基新规等，避免类货基新规导致银行资本工具发行难。

投资建议：疫情现好转迹象，银行股反弹可期

年初以来，因疫情引发银行让利、息差收窄、资产质量恶化之担忧，银行板块下跌约10%。且银行板块近期未随大盘反弹而明显上涨，明显跑输沪深300，银行板块仍处于底部。我们认为，疫情是当前银行股估值提升的核心矛盾，股价已经反映对疫情悲观的预期，疫情的拐点或是银行股反弹的起点。

疫情现好转迹象。近期，新增确诊病例数有所下降，境内湖北省外新增确诊（2月11日为377例）连续8日下降。截至2月11日，境内累计治愈4740例，死亡累计1113例，死亡病例数增长明显放缓，而治愈病例数快速增加。

在严格的防疫措施之下，疫情有好转之迹象。

当前银行（中信）估值仅0.79倍PB（lf），处于历史最底部。我们认为疫情出现好转迹象，银行股或反弹，建议高度重视。个股方面，主推基本面好，近期回调大的光大、兴业、常熟、张家港行等，关注工行、招行、北京等。

风险提示：疫情导致资产质量大幅恶化；贷款利率大幅下行等。