截至1月21日，共有15家A股上市银行发布19年度业绩快报，5家股份行、6家城商行和4家农商行。由于上市银行业绩往往相对平稳，发布业绩快报并非必须，六大行尚未发布业绩快报。对这15家上市行情况总结如下：

营收增速逐季下行，但仍保持较高

营收增速逐季下行。15家已发布业绩快报上市行整体营收增速为13.27%，仍保持较高水平。1Q19/2Q19/3Q19分别为22.21%/17.06%/16.12%，呈现逐季下行态势，亦在预期之中。其中，江苏、无锡及长沙银行营收略超预期。

由于披露业绩快报的多为股份行和城商行，同业负债占比相对较高，1Q19高营收增速系1Q19市场利率同比大降带来的负债成本率明显下行，使得股份行及城商行净息差同比大幅上升。1Q19股份行/城商行净息差同比分别上升32/17BP，随着市场利率下降的影响逐步反映，息差同比改善幅度逐季走低，从而使得营收增速下行。

盈利增速平稳且较好，ROE下行明显放缓

盈利增速平稳且较高。19年这15家上市行整体盈利增速10.8%，较3Q19的12.5%略降，但仍保持近年来较佳水平。其中，浦发盈利增速放缓明显，由3Q19的11.9%明显降至全年的5.36%；成都、长沙、兴业等较3Q19略升，部分略降。

ROE下行放缓。这15家上市行19年平均ROE为12.6%，同比略降0.3个百分点，下行明显放缓。这15家上市行中，招行（16.84%）、成都（16.64%）、长沙（15.61%）及兴业银行（14.02%）19年加权ROE领先。

资产质量改善，拨备向好

资产质量改善。这15家上市行19年末平均不良贷款率1.39%，较年初下降6BP，环比持平。其中，浦发19年末不良贷款率2.05%，季环比上升29BP；共有10家上市行不良贷款率环比下降，多数上市行资产质量呈改善态势。

拨备向好。披露拨备覆盖率的上市行中，除平安和无锡银行外，拨备覆盖率环比均有所上升，拨备水平提升。

投资建议：经济企稳，估值提升

我们认为，20年经济有望企稳，银行股估值或系统性提升。1月信贷及社融有望超预期，促使经济企稳预期上升，催化银行股行情。

经济企稳之下，低估值且基本面较好的标的弹性或更大。20年我们主推低估值且基本面较好的兴业、工行、光大、张家港行及基本面反转的北京，看好江苏、招行、平安、杭州、南京、常熟等。

风险提示：经济超预期下行导致资产质量显著恶化；息差大幅缩窄等。