19Q2末公募基金银行持仓环比回升，配置向龙头集中

19Q2末公募基金银行持仓情况：（1）二季度，在股市流动性弱化、外部环境不确定性增加的背景下，银行板块由于估值和4月份披露的一季报业绩较其他行业有相对优势，19Q2末基金配置比例环比19Q1末上升1.49PCT至6.12%，与A股上市银行自由流通市值占比相比，公募基金低配银行板块4.07pct，低配状态处于2011年以来25%至50%分位数之间。（2）19Q2末四个子板块公募基金配置比例环比均提高，预计主要得益于一季报营收和PPOP增速均表现较好。其中，加仓幅度最大的板块为股份行，然后依次是国有大行、城商行和农商行。（3）19Q2末前十大重仓银行股名单中新增常熟银行、中国银行，配置比例最高的个股为招商银行，且自17Q1以来连续多个季度保持第一。从个股持仓比例变化来看，基金配置呈现出向龙头集中的态势，环比加仓幅度位居前三的分别是招商银行（+0.39pct）、工商银行（+0.30pct）和宁波银行（+0.20pct）。

19H1营收增速环比下行，预计全年业绩增速放缓

我们统计并梳理了已披露19H1业绩快报的6家银行的经营数据，初步分析了其经营情况。整体来看，19H1营收增速环比19Q1下降1.4pct，结束了18年以来逐季稳步上升的趋势，但上半年归母净利润增速环比仍在上升，二者边际变化出现背离。在信贷节奏前移的情况下，营收增速环比下滑预计受息差收窄拖累；盈利增速仍在上升或与Q2不良暴露阶段性缓解导致拨备计提压力减轻有关。资产质量方面，6家银行的不良贷款率环比均持平或者下降，披露了数据的4家银行拨备覆盖率环比均在上升。总的来看，披露数据的6家A股上市银行19H1业绩相对稳定，但核心盈利能力预计承压。趋势上来看，经济增速仍存在下行压力，结构性矛盾较为突出，银行资产质量后续将面临一定压力，叠加营收增速下行，预计2019年银行业绩增速放缓。

投资建议与风险提示

近期国家发改委等十三部委印发《加快完善市场主体退出制度改革方案》，提出分步推进建立自然人破产制度、完善重整企业信用修复机制等，随着该项政策落地实施，不良暴露可能会加速，叠加货币政策中性、财政扩张速度略降，预计板块下半年核心盈利能力承压。同时考虑到，二季度行业相对收益较强，公募配置比例环比回升，我们认为后面一个月银行板块很难再跑出较强的相对收益但依然有绝对收益的可能。建议关注经营相对稳健、低估值的大行和优质细分板块龙头银行（招商银行等）。

风险提示：1.基金持股数据统计可能存在一定偏差。2.经济增速下行超预期。3.不良上升压力超预期。4.货币政策调整超预期。5.中美贸易格局变