事件描述

国家邮政局公布9月快递经营数据：9月全国快递业务量完成116.6亿件，同比增长20.0%；9月快递收入完成1057.4亿元，同比增长14.4%；9月快递单价实现9.1元/件，同比下滑4.7%；9月快递集中度CR8为84.1，较去年同期下滑0.7。

事件评论

【需求】网购需求坚挺，件量保持快增。9月快递行业件量同比增长20.0%，增速环比提升1.7pct；9月快递行业件量两年CAGR为11.1%，增速环比下降0.4pct。9月，全国网上实物商品零售额同比增长4.6%，增速环比下降1.5pct；两年CAGR为7.4%，增速环比提升0.4pct。9月网络实物零售市场表现韧性，快递行业件量增速环比持续改善。

【价格】行业旺季临近，单价环比改善。9月全国快递单票收入同比下滑4.7%，环比增长2.0%（增长0.18元/件），其中，国内快递单票收入同比下滑4.7%，环比增长4.4%（增长0.22元/件）。伴随行业旺季临近，9月快递单价呈季节性改善。

【通达系】申通件量增长提速，韵达单价改善明显。9月韵达/圆通/申通件量同比分别增长+11.3%/+15.5%/+33.7%，环比分别变化+2.2pct/+1.0pct/+9.6pct。9月，申通件量增长提速，增速领先于行业；圆通、韵达件量稳健增长，增速略低于大盘。9月韵达/圆通/申通市占率分别为14.3%/15.5%/14.1%，环比分别变化-0.2pct/-0.1pct/+0.4pct，申通份额环比持续提升，圆通、韵达份额环比略降。9月韵达/圆通/申通单价同比分别下滑12.9%/7.3%/13.5%；环比分别变化+0.12/0.00/+0.01元/件，韵达单价环比改善幅度较大，圆通单价环比持平，申通单价环比略有抬升。

【顺丰】件量增速持续改善，国际快递稳步拓展。9月快递业务量（剔除丰网）同比增长20.5%，增速环比增长8.5pct，9月公司件量增速略高于大盘，中秋礼品及生鲜寄递需求旺盛推动件量增速改善。9月单价（剔除丰网）同比下滑4.1%，环比增长0.67元/件。9月，公司国际快递业务量（不含嘉里物流联网有限公司的海外本土快递）约为630万票，同比增长约14.5%，国际快递份额稳步提升。

【产粮区】旺季单价改善偏缓，单价跌幅未能收缩。9月义乌/广州/揭阳快递量同比分别增长21.1%/15.4%/12.1%，两年CAGR分别为11.9%/-0.1%/2.3%，义乌件量增长较快，华南地区增速弱于大盘。9月，义乌/广州/揭阳单价同比分别变动-7.5%/-13.4%/-7.1%，环比分别变化+0.03/+0.16/+0.04元，尽管产粮区单价环比有所改善，但涨幅弱于往年同期，单价跌幅环比持续扩大。

【投资】短期关注价格变动，中长期看好龙头进阶。当前市场对快递板块的悲观预期较为充分，下行空间不大。短期建议关注旺季调价情况，若旺季价格推涨有望成为板块催化，若旺季单价修复不及预期，行业分化将加速演绎。从中长期看，头部企业竞争壁垒稳固，看好胜率更高的龙头快递企业中通快递、圆通速递。同时，关注申通件量持续高增和韵达管理改善。此外，顺丰坚持健康经营，向内挖潜提升盈利能力，建议把握底部配置机会。

风险提示

1、行业价格竞争加剧；2、需求修复不及预期；3、油价及人力成本大幅上升。