核心观点：

核心事件：根据普惠公司母公司RTX公告，普惠公司PW1100G-JM系列发动机存在制造缺陷，公司表示在2023至2026年间将需要拆除600-700台发动机以进行检查，直到2026年全球平均每天将约有350架空客A320neo需要停场检查。根据公司估计，从发动机拆下到接受检查并送回航空公司整个检查周期大约需要300天。

9月11日普惠公司母公司RTX公告，普惠公司PW1100G-JM系列发动机存在制造缺陷，公司表示在2023至2026年间将需要拆除600-700台发动机以进行检查，直到2026年全球平均每天将约有350架空客A320neo需要停场检查。根据公司估计，从发动机拆下到接受检查并送回航空公司整个检查周期大约需要300天。从维修费用来看，普惠公司将承担全部维修费用，预计成本将高达70亿美元。

PW1100G发动机主要装载于A320系列机型，实际送检发动机数量需以最终公告为准。

根据CAPA机队数据库，截止目前全球客机机队数32223架，A320neo及A321neo飞机2896架，其中1342架装载PW1100G发动机，占全球机队数的4%。截止目前，国内客机机队总数达到3982架，其中装载PW1100G发动机飞机数达到241架，占全国机队的6%。针对发动机相关高压涡轮和高压压气机部件，根据其实际使用情况，检查间隔定在约2800-3800循环，部件寿命设置在约5000-7000循环。惠普公司在与监管机构协商后，将会在未来60天内给相关航空公司发送发动机检修相关文件，后续发动机送检情况需以各国民航局政策以及航司公告为准。

考虑公司赔付、运力调整等潜在措施，预计发动机送检对航司实际经营影响相对有限。1）发动机送回维修属于发动机制造商技术性问题，维修费用以及对航司经营造成的负面影响将由制造商承担，参考历史飞机技术问题导致的收回及延迟交付，航空公司有望获得一定赔偿，以弥补财务损失。2）航空公司可以通过调整运力投放减小供给小幅缩减造成的经营影响。若发动机检修造成航司可用运力减少，航空公司可以通过适当减少盈利能力较差航线的运力投放，使剩余飞机利用率最大化，减少对经营收益的影响。

投资分析意见：国庆中秋长假将至，叠加国际市场持续恢复，继续强调航空机场板块复苏机会，重点关注受国际市场恢复影响较小，且飞机利用率持续提升的吉祥航空。推荐中国国航、春秋航空、南方航空；机在国内国际客流量逐步恢复下，机场业绩恢复可期，关注白云机场、美兰空港、海南机场、上海机场。

风险提示：油汇大幅波动、经济增速不及预期、安全事故风险