核心观点：

端午节后暑运旺季顺势启动，国内周度客流已达19年以来峰值，票价涨幅同步增加。根据flightai数据，2023.6.25-2023.7.1，国内客运总量为1275万人次，环比+9.5%，同比2019年+15%，国内周度客运量已达到19年以来最高值，与2021年五一周（2021.4.30-2021.5.6）客流数据持平。国内周度航班总量为94504架次，环比+2.7%，同比2019年+12%。国际航班总量为6650架次，同比2019年-61%；地区航班总量为1931架次，同比2019年-45%。国内市场平均票价为934元，环比+8.6%，同比2019年+17%。

暑运第一天航班总量疫情以来首次超过19年水平，国际加班同步加速。根据航班管家，暑运第1天（7月1日）全民航执行客运航班量15151架次（包含国内以及国际地区），恢复至2019年的101.9%，首次突破19年运力总量。国际及地区航班量持续恢复，2023.6.25-2023.7.1期间，周度国际航班量恢复至19年的39%，港澳台航班量恢复至19年的55%，均达到疫情以来最高水平。

旅游需求爆发强势，重视旺季业绩反弹。1）客源结构变化预计暑运将仍保持：从今年五一、端午等旺季数据观察，根据flightai，五一节和端午节客流同比19年分别+13%，+11%，价格同比19年分别+31%，24%。同时从旅客结构观察，根据flightai，以五一期间北上深等出港为例，18-24岁旅客（大学生客）占比减少，而3-17岁以及35-44岁旅客占比均明显增加，亲子游出行需求相对更加旺盛。从热门旅游地区，三亚来看，亲子游增长趋势更加明显，3-12岁旅客占比相较19年提升10pct，与小孩同行乘机旅客占比相较19年增长22.6pct。2）国内远程航线预订同比增长明显，助力航司进一步提升飞机利用率：根据携程统计，暑运热点地区集中在西北、川渝等国内远程旅游航线，其中成都、兰州、昆明、西宁、银川旅客流入/流出比分别达到105%、120%、118%、115%、117%,为目前主要客流流入地区。在今年旅游客源主导航空市场，旺季量价同比明显提升的环境下，暑运旺季航司业绩有望加速修复。

航司飞机利用率已有提升，根据航班管家数据，中国国航、南方航空、春秋航空、吉祥航空暑运第一天飞机利用率已分别达到7.9、8.3、9、9.9小时/日，均突破今年峰值，其中吉祥航空已达到19年同期水平。

投资分析意见：暑运旺季已至国内需求旺盛，叠加国际市场持续恢复，继续强调航空机场板块复苏机会，重点关注受国际市场恢复影响较小，且飞机利用率持续提升的吉祥航空。

推荐中国国航、春秋航空、南方航空；机在国内国际客流量逐步恢复下，机场业绩恢复可期，关注白云机场、美兰空港、海南机场、上海机场。

风险提示：油汇大幅波动、经济增速不及预期、安全事故风险