2021年8月三大航国内航线需求大幅下降。2021年8月，国航、东航、南航ASK较去年同期分别下跌40.6%、41.8%、40.8%，环比上月分别下跌45.4%、44.9%、46.6%，较2019年同期分别下跌65.2%、62.1%、61.1%；客运量分别同比下跌56.0%、58.5%、55.5%，环比上月分别下降58.6%、59.6%、58.9%，较2019年同期分别下跌69.3%、70.1%、68.1%。分结构看，国航、东航、南航国内航线需求环比继续下降，2021年8月国内航线客运量环比上月分别下降58.5%、59.8%、59.2%；以2019年同期为基数，2021年8月国航、东航、南航国内航线客运量分别下跌62.8%、64.8%、63.0%。

吉祥航空8月国内航线客运量环比下降。吉祥航空2021年8月ASK同比下降37.2%，其中国内航线ASK同比下降37.6%，环比上月下降36.3%；客运量同比下跌47.2%，其中国内航线客运量同比下跌47.4%，环比上月下跌48.0%。

以2019年同期为基数，吉祥航空21年8月ASK下降41.4%，其中国内航线ASK下降26.7%；21年8月客运量下降52.8%，其中国内航线客运量下降44.8%。

春秋航空8月国内航线客运量环比下降。春秋航空2021年8月ASK同比下降17.9%，其中国内航线ASK同比下降17.6%，环比上月下降18.8%；客运量同比下降27.1%，其中国内航线客运量同比下降27.0%，环比上月下降30.4%。

以2019年同期为基数，春秋航空21年8月ASK下降18.8%，其中国内航线ASK上涨23.9%；21年8月客运量下降26.7%，其中国内航线客运量上涨0.2%。。

一线机场国内航线旅客量环比大幅下降。2021年8月，首都机场、上海机场、白云机场、宝安机场旅客吞吐量较19年同期分别下降83.3%、80.7%、65.1%、27.5%，其中国内航线旅客吞吐量较19年同期分别下降77.3%、65.3%、54.3%、46.5%，环比上月分别下降60.4%、67.4%、37.2%、21.5%。

国内疫情仍有反复，航空出行需求恢复短期承压。受南京疫情及其扩散影响，8月民航生产规模下降幅度较大，呈现客货双降的态势。民航总局统计：2021年8月全行业完成运输总周转量、旅客运输量、货邮运输量同比分别下降35.6%、51.5%和5.6%，分别相当于2019年同期的42.6%、36.6%、82.5%。由于国内仍有局部疫情出现，教育部也表示中秋国庆假期鼓励广大师生就地过节，国内航空需求复苏仍有压力，预计今年国庆航空客运需求难以恢复到19年同期水平。

投资建议：国内仍有局部疫情出现，国庆航空客运需求难以恢复到19年同期水平；我们认为一线机场公司、航空公司的成长逻辑和区位优势都没有因疫情发生本质变化，随着新冠疫苗/治疗技术的不断推进，航空需求必将逐步恢复，一线机场公司、航空公司价值重估是确定性事件。我们维持行业“增持”评级，推荐白云机场、南方航空、春秋航空，建议关注中国国航、中国东航、吉祥航空、深圳机场、上海机场。

风险分析：新冠疫情持续时间超出市场预期；宏观经济大幅下滑导致行业需求下降；中美贸易摩擦持续发酵，人民币汇率出现巨幅波动；原油价格大幅上涨。