行情回顾：7月，航空行业月跌幅为12.66%，跑输沪深3004.75pct，跑输交通运输板块2.06pct，在交通运输9个子行业中排名第7位。9只个股中1只个股收涨，8只个股收跌，其中华夏航空以31.64%的跌幅领跌。

7月暑运需求有所释放，月底疫情冲击行业。7月，全行业完成旅客运输量4911.7万人次、货邮运输量59.4万吨，同比分别增长25.6%、7.0%。

旅客运输规模相比上个月增长19.0%，相当于2019年同期的82.8%；货邮运输规模较上个月减少7.7%，相当于2019年同期的95.8%。7月暑运需求有所释放，但月底疫情影响范围扩大，对航空业造成负面影响。

从航司整体经营情况来看，7月，三大航ASK同比增长26.62%，RPK同比增长31.62%；春秋+吉祥ASK同比增长8.28%，RPK同比增长20.28%。

相比疫情前，三大航RPK较2019年同期-36.86%，增速较6月上升7.33pct；春秋+吉祥RPK较2019年同期减少-7.19%，增速较6月回落0.37pct。

飞机引进退出情况：7月，南方航空引进飞机1架，退出飞机1架；中国国航引进3架；中国东航引进3架；吉祥航空引进1架。

油汇情况：布伦特原油油价收于76.33元/桶（2021年7月30日），月同比上升77.76%，环比上升1.60%；美元兑人民币汇率6.4602，月同比-7.51%。

投资策略：虽然短期国内疫情反复冲击暑运旺季，但长期民航客流量复苏态势确定性较强，随着疫苗接种进度的推进，国际航线有望逐步放开。我们认为民航选股一是关注运量恢复快、有望较早实现扭亏的低成本民营航空；二是关注内线占比较高、业绩弹性大的大型航空公司。持续推荐：1）典型低成本民营航空公司春秋航空；2）主营国内支线的华夏航空；3）国内航线占比较高的南方航空。

风险提示：疫苗效果不及预期；新冠疫情反复；境外输入病例控制不力；宏观经济下行；油价上涨；汇率大幅波动。