报告摘要：

快递业务量增速回升，单票价格环比增幅同比收窄，保障快递员合法权益政策发布。据国家邮政局统计显示，6月，全国快递业务量完成97.4亿件，同比增长30.4%；业务收入完成916.3亿元，同比增长15.0%。

行业均价为9.41元/单，同比下降11.84%，环比增加0.4%，增幅小于去年同期。同时由七部门联合起草的《关于做好快递员群体合法权益保障工作的意见》正式发布，旨在促使行业回归理性，健康持续发展。措施出台有利于遏制不良价格竞争，但全面落实难度较大。我们对快递行业竞争格局在短期内改善持谨慎态度，行业供给过剩仍为主要矛盾。

疫情扰动影响短暂，看好航空暑运旺季需求。六月广深地区出现疫情导致白云、宝安机场客流量骤减。6月东航、国航、南航国内RPK同比19年分别下滑7.60%、16.86%、17.07%。各航司客座率水平均环比下滑2-3%左右在预期之内，。随着疫情的得以控制，广深地区出行需求迅速复苏。7月11日深圳宝安机场单日客流量突破10万，航班起降量在周内将恢复至疫情前水平。对暑期出行旺季的期待不变，继续维持国内全年RPK超过2019年的判断。关注有望在Q3扭亏的三大航。

集运需求运价保持高位，关注海外需求边际变化。集运方面，CCFI指数为4054.42点，较上期上升3.1%。本周中国出口集装箱运输市场需求维持高位，航线运价小幅上涨。干散货方面，CBFI指数报收1157.63点，较上周上涨1.0%。受高温天气影响综指止跌回升，终端需求增加，下游补库热情逐渐显现。油运方面，CTFI指数报533.17点，较7月8日上涨1.25%。原油运价止跌企稳，成品油运价小幅上涨。我们认为需要跟踪美国救济金停发、就业回升后带来的消费行为变化，以及欧美供应链、港口运力恢复对集运供需的影响，建议关注中远海控。

年度策略和长期组合：年度策略以“快递物流高景气，客运寒冬过后缓慢回升”为纲，兼顾周期性和成长性。1.内需稳健+外贸超旺，国际国内融合交互促进，快递、物流和供应链行业加速发展；2.关注供需格局良好的油运行业反弹机会；3.航空业国内国际逐次复苏，关注航空跨年度投资机会。年度组合为：顺丰控股、中远海控、南方航空、东方航空、中国国航、传化智联、中储股份、永安行、德邦股份、厦门象屿、中远海能、招商轮船、大秦铁路、京沪高铁。

本周重点推荐：中国东航、南方航空、中国国航、传化智联、中储股份。

风险提示：快递行业价格战加剧，疫情防控不及预期。