本周热点新闻政策：三部委联合印发《全面推广高速公路差异化收费实施方案》：指导各地探索建立收费标准动态调整机制，差异化收费方式包括分路段、分车型、分时段、分出入口、分方向、分支付方式6种。6月底前制定差异化收费方案，9月底前组织实施。点评：调流、降费、提效为主基调，对高速公路企业影响偏中性。对高速公路企业而言，预计未来货车单车收费下降但整体路网流量提升，加上《实施方案》是在不削弱高速公路偿债能力的基础上进行，因此判断对上市公司整体影响偏中性。

本周重要行业数据：1）航空机场：2021年5月，中国国航、东方航空、南方航空、春秋航空、吉祥航空国内ASK同比2019年分别+16.9%、+15.5%、+17.0%、+66.1%、+18.7%。2021年5月首都机场、上海机场、白云机场、深圳机场旅客吞吐量同比2019年分别-49%、-39%、-19%、-10%，其中上海机场、白云机场国内旅客吞吐量同比2019年同期+18%、+8%。点评：进入淡季，航司谨慎增投运力，国内ASK同比2019年的增速环比回落。民营航司飞机利用率较高，整体运力投放超过2019年同期，预计Q2有望率先盈利，考虑近期华南疫情，民航暑运或受一定程度影响。

国际时刻转回国内，上海机场、白云机场等国际机场的国内旅客吞吐量同比2019年同期实现增长，而首都机场受分流影响，整体恢复较慢。2）快递：2021年5月顺丰控股、韵达股份、圆通速递、申通快递业务量同比分别+36%、+24%、+27%、+9%，单票价格同比分别-13%、-1%、-2%、-2%。点评：随着基数的增加，快递公司业务量增速放缓，5月通达系单票价格降幅环比缩窄，控价控量措施效果显现，行业竞争或从价格转向品质，有利于头部企业中通快递。

本周核心观点：1）航空机场：5月民航数据持续改善，航司淡季谨慎增投，国际航线恢复有限，若暑运航司通过国内线实现盈利，则会催化市场乐观预期，重点推荐吉祥航空、三大航，建议关注春秋航空。机场公司恢复程度分化，国内线恢复推动业绩回暖，建议关注免税合同谈判及机场扩建计划。2）公路铁路：基本面向好，低估值高股息板块凸显防御投资价值。广深疫情短期影响区域客运，看好京沪线铁路暑运行情。重点推荐京沪高铁、深高速、山东高速、宁沪高速。3）快递物流：价格战局部趋缓，邮政局预计21年件量超950亿件，建议关注头部企业顺丰控股、中通快递、韵达股份。

风险提示：宏观经济增速低于预期、人民币汇率贬值、油价大幅上涨风险。