聚焦IPO巡礼：大物流时代到来。多家公司披露IPO申请或更新招股进度，包括预期将于5月28日在香港联交所上市的京东物流，预期于6月在上交所上市的东航物流，向联交所提交IPO申请的加盟制快运安能物流，向深交所提交上市申请的日日顺物流等，此外还有提交美股IPO申请的整车运输公司福佑卡车。涵盖了一体化综合供应链、零担快运、航空物流、整车运输等多种类型，多元的物流业务形态，集中的资本运作，或意味着大物流时代到来。

京东物流上市在即：一体化供应链大有可为。1）公司定位中国领先的技术驱动的供应链解决方案及物流服务商，公司预计一体化供应链市场规模在20年达到2万亿。2）收入：a）2018-20年收入分别为379、498、734亿人民币，同比增长32%、47%。其中一体化供应链客户收入20年占比76%。b）第三方客户收入占比从18年29.9%提升至2020年46.1%。3）盈利水平：公司18-20年毛利率分别为2.9%、6.9%、8.9%。2018-20年分别亏损28、22、40亿，在非国际准则下2020年实现17.1亿盈利，净利率达到2.3%。4）公司披露21Q1相关数据：实现收入224亿元，同比增长64.1%，毛利2.3亿元，同比下降72.7%。

安能提交IPO申请：加盟制零担快运第一股。公司向香港联交所递交IPO申请。1）收入及业务量：a）18-20年收入分别为53.32、53.38、70.82亿元，20年同比增长32.7%。b）18-20年货运总量分别为7.3、8.1、10.2百万吨，日均货量分别为2.57、2.89、3.84万吨。2）单位收入及成本：20年单吨运输及增值服务费收入576元，7月起纳入派费176元/吨；单吨零担业务成本591元，其中单吨干线运输成本逐年下降至20年的299元，占成本51%，单位分拨成本173元，占比29%。3）盈利水平：2018-2020年净利润分别为-21.16、-2.15、2.18亿元，20年净利润率为3.1%，主要系终止亏损的快递业务。

日日顺IPO数据：海尔集团为实际控制人，2020年收入140亿，归属净利4.2亿。1）股东结构：海尔集团系公司实际控制人（持有公司发行前56.4%股本），此外阿里巴巴集团持股比例29.056%。2）财务情况：20年消费供应链（家电、家居、健身、出行、电商平台行业解决方案）收入占比约7成，毛利占比75.9%。

公司归属净利4.22亿元。3）客户情况：20年海尔系收入占比33%，毛利占比45%，阿里系收入占比15.8%，毛利占比21.4%。

东航物流：航空货运混改第一股，20年盈利23.7亿，同比增长201%。1）资产方面：公司拥有中货航旗下8架B777和2架B747共10架全货机，以及725架客机腹仓资源；公司凭借货站等优势年处理总货量占上海机场总吞吐货量超50%。2）20年收入151.1亿元，同比增长33.77%，归母净利润23.7亿元，同比增长200.7%。3）公司预计21H1净利润14.2-17.4亿元，同比增长11-36%。

行业数据更新：1）航空：4月行业旅客量创2020年以来新高。2）快递：4月基数因素渐消，顺丰业务量增速超行业；中通Q1调整后净利同比增23%。

3）航运：集运延续上涨，散运大型船持续回调，油运底部震荡。

投资建议：持续强推核心标的：顺丰控股、华夏航空、春秋航空、中远海控。

风险提示：人民币大幅贬值，经济大幅下滑，疫情冲击超出预期