报告导读

12月中旬，沿海主要枢纽港口货物吞吐量同比增长1.9%，其中外贸货物吞吐量同比增长1.8%。八大枢纽港集装箱吞吐量同比增长9.8%，其中外贸箱吞吐量同比高增11.9%，出口高景气度背景下继续关注龙头港口。

投资要点

12月中旬港口数据

（1）总体：沿海主要枢纽港口货物吞吐量：同比+1.9%，其中外贸吞吐量同比增长1.8%

12月中旬，沿海主要港口货物吞吐量同比+1.9%，增速较12月上旬+1.7%上升0.2pct；其中外贸吞吐量同比+1.8%，较12月中旬-1.8%回升3.6pct。货物总吞吐量及外贸货物吞吐量增速持续增长。

（2）集装箱：八大枢纽港口集装箱吞吐量同比+9.8%，实现高速增长12月中旬，八大枢纽港集装箱吞吐量同比+9.8%（前值+3.1%）。其中外贸箱吞吐量同比+11.9%（前值+4.8%），内贸箱吞吐量同比+4.2%（前值-1.6%）。内贸箱吞吐量由负转正，外贸箱吞吐量增速较12月中旬进一步加快，得益于国内外贸持续向好，本旬集装箱吞吐量实现较高增长。

（3）重点货种吞吐量、港口库存

原油：吞吐量方面，同比+2.8%（前值-7.5%）；港存方面，同比+33.8%（前值+25.4%）（港口协会重点监测港口口径）；12月中旬，原油吞吐量实现正增长，同比较12月上旬由降转升，原油港口库存量仍处高位。

铁矿石：吞吐量方面，同比-8.1%（前值-11.0%）；港存方面，同比-8.6%，（前值-5.1%）（港口协会重点监测港口口径）；从全国45港口径看，12月18日铁矿石港存为1.24亿吨，较去年同期下降2.3%，较2017年以来港存均值偏少8.1%。

煤炭：吞吐量方面，秦皇岛港+神华黄骅两港同比-4.5%（前值+6.1%），较12月上旬有所下降；港存方面，按秦皇岛港+神华黄骅口径，同比-9.9%（前值-21.9%），降幅大幅收窄至个位数，按环渤海六港口径，较去年同期减少33%。

当前，北方港口煤炭港存仍处于相对低位。

11月全月港口数据

（1）11月沿海港口货物：吞吐量同比+5.7%（前值+6.0%）（2）集装箱：八大枢纽港口集装箱吞吐量同比+11.1%，增速显著加快其中，外贸箱吞吐量同比+8.4%（前值+11.9%），而同期出口金额增幅同比+21.1%（以美元计），外贸箱数据验证了四季度以来我国出口持续向好的趋势。

（3）重点货种吞吐量

原油：吞吐量方面，11月同比-4.2%（前值+5.1%）（港口协会重点监测港口口径）；

铁矿石：吞吐量方面，11月同比+1.6%（前值+3.6%）（港口协会重点监测港口口径）；

煤炭：吞吐量方面，11月同比+7.2%（前值+6.4%）（港口协会重点监测港口口径）。

（4）沿海重点港口

11月份，深圳港货物吞吐量当月同比增长超10%。

11月份，锦州港、秦皇岛港、厦门港和深圳港外贸货物吞吐量当月同比增长超10%。

11月份，营口港、秦皇岛港、日照港及北部湾港集装箱吞吐量当月同比均实现高增，增速分别为18.6、20.0%、17.5%和18.2%。

重点港口：青岛港（大市口径）11月当月实现货物吞吐量0.51亿吨，当月同比+3.1%（前值+2.1%），累计值5.55亿吨，累计同比+4.9%（前值+5.1%）；

12月中旬航运运价指数

波罗的海干散货指数（BDI）：12月21日，BDI指数为1323点，较12月11日增长9.2%，较1年前增长14.9%。其中，BCI指数为1819点，较12月11日增长26.8%，较一年前下跌7.1%；BPI指数为1377点，较12月11日下跌6.0%，较一年前增长14.7%。

原油运输指数（BDTI）：12月21日，BDTI指数为461点，较12月11日上升7.0%，较1年前下跌-71.0%。

上海出口集装箱运价指数（SCFI）：12月18日，SCFI指数为2412点，较12月11日上涨4.3%，较1年前大幅上涨166.6%。

中国出口集装箱运价指数（CCFI）：12月18日，CCFI指数为1489点，较12月11日上涨5.4%，较1年前大幅上涨74.3%。

投资建议

建议重点关注青岛港：核心逻辑：量增价稳。吞吐量受益于产能投放及业务拓展，费率受益于港口整合及竞争趋缓，业绩有望稳增。

风险提示

全球贸易恶化；全球新冠疫情持续时间超预期；港口相关政策不及预期。