行业动态信息

行情综述：

本周受疫情影响，市场认为电商等非接触经济将出现大幅增长，快递行业如顺丰控股、圆通速递、韵达股份等涨幅靠前。航运港口股如长航凤凰、宜昌交运跌幅靠前。

投资建议：

近期我们认为重点关注行业格局逐步进化的集运行业。集运行业从供需层面来看，2020年有修复空间，供给层面十二年供给大周期终结，从供给结构来看，目前的手持订单主要集中在前七位的班轮公司手中，从船型结构来看，相应船舶均有投放目标航线，因此我们将经历最后一波行业结构的调整。从行业竞争格局来看，集运行业开始出现服务与价格分层，主要体现在不同联盟不同公司的服务效率与服务价格，同一条航线上中远海控的价格要高于THE联盟中的公司，显示出集运行业格局终于在经历过多轮并购后见到彩虹。

从草根调研的情况来看，我们认为集运本身处于淡季，2月份是集运淡季，历史单月出口量占比仅为5.8%，一季度整体出口量占比21%左右。目前疫情主要影响复工节奏，若复工进一步延迟，欧美将继续处于去库存阶段，若后期复工修复叠加欧美补库存，行业仍有望出现旺季更旺的局面。

从中长期逻辑看，集运供需格局将持续改善，行业的中长期逻辑存在。

港口方面，优质港口如上港集团、青岛港、唐山港等均处于估值历史底部，如青岛港估值只有10倍，ROE仍在13%，唐山港估值7.8倍，ROE在10%以上，估值具有吸引力。

我们建议重点关注：中远海控、上港集团、唐山港、青岛港

风险提示：全球贸易环境恶化、疫情失控等