投资策略：市场进入调整期，建议重视低估值高分红的优质大盘蓝筹。航空四季度数据靓丽，将有跨年度行情。机场板块ROE、现金流较好，近期回调是上车机会。首推业绩稳健，股息率5%-6%的大秦铁路。推荐组合为：春秋航空、南方航空、中国国航、大秦铁路、上海机场、白云机场和顺丰控股。

航空：11月三大航票价+客座率持续复苏，12月预售情况较好。四季度以来中国民航业延续复苏态势。近期高频数据：三大航票价月同比增长3-5%，国航、南航、东航客座率同比分别提升0.1pt、1.2pt、1.4pt；座收同比分别增长3.5%、4.1%、7.0%。同时12月份预售情况同比改善仍然明显。国际油价在低位，汇率企稳。重点推荐南方航空、中国国航和低成本航空春秋航空。

铁路：京沪高铁冲刺上市，低估值铁路板块投资价值凸显。板块业绩稳健增长，估值低，同时个股保持较高股息（约5-6%）。京沪高铁坐拥百亿现金，经营业绩稳健增长。京沪高铁目前已经过会，即将上市，将引燃铁路板块。

首推低估值高股息的大秦铁路，目前货运量逐步复苏，收入端波动趋于稳定。

快递：预计四季度快递行业维持高景气。我们判断19年快递单量增速达25%，明年增速仍然接近20%，是全市场增长最快的行业之一。近日，唯品会宣布终止旗下自营快递品骏的快递业务，并与顺丰达成业务合作，这将利好顺丰电商件，有助于顺丰电商件量的进一步增长。首推全产品系列的顺丰控股和单票成本优势明显的韵达股份。

机场：资产置换将增强白云机场发展质量。白云机场资产置换与收入重新划分（机场集团不再享有旅客服务费分成），公司开始改善公司治理结构，减少关联交易，增强上市公司发展活力。首推盈利能力最强的上海机场（预计明年夏秋时刻放量），近期回调较多的白云机场（国际线是未来看点）。

航运：截至19年11月29日，VLCC-TD3CTCE达到84552$/day，维持高位，但环比开始下行。油运明年景气度继续上行，仍有较好的投资机会。

风险提示：油价大幅上涨，汇率大幅贬值。