核心观点

上交易周市场回顾。上交易周沪深300指数较前一周下跌1.8%，交运板块环比前一周下跌3.9%，跑输沪深300指数：上周机场、铁路走势较好，表现明显的抗跌性，板块分别环比微跌0.3%和0.6%，防御性凸显；受油价下跌刺激，航空板块环比小跌1.1%，走势强于交运整体指数；公路板块环比下跌3.2%；受中美贸易摩擦影响，航运、港口分别环比大跌5.4%和7.1%，跌幅较大；虽然FedEx受调查事件一定程度利好物流板块，但物流板块表现高开低走，上周环比下跌6.1%。上周中国国航、申通快递、上海机场等个股涨幅居前；飞马国际、华贸物流、上港集团等个股跌幅居前。

重点数据信息跟踪。1.国际油价：上周布伦特原油价格为63.24美元/桶，环比上涨2.4%。2.汇率：上周人民币出现贬值，美元兑人民币离岸/在岸汇率分别为6.9439/6.9161，环比前一周分别贬值0.10%/贬值0.20%。3.航运：上周BDTI和BCTI分别环比下跌0.2%和下跌3.0%，上周CTFI中东-宁波环比下跌3.9%至38.12点；BDI和CCBFI环比分别上涨3.8%和下跌3.6%；SCFI和CCFI分别环比上涨0.1%和下跌0.3%。4.快递：4月顺丰/韵达/申通/圆通件量分别同比+7%/+43%/+44%/+32%。

行业成长红利提升市场份额，成本优势强化构筑护城河。航空大众化加速需求渗透三四线，2025年春秋航空周转量市占率或近4.5%，市场份额持续提升。成本优势构建护城河，Q1公司单位成本较三大航低35%。供给增速放缓叠加上海及日韩需求景气上行，预计2019年公司客收或同增2%。汇兑影响最小、波动风险基本可忽略。6月7日布油较5月初降12.3%，航油价格降1%或增厚业绩4000万。继续推荐汇损影响小，长期成长逻辑凸显，成本优势强化的春秋航空。

6月件量增速或保持高韧性，继续推荐快递龙头。国家邮政局快递发展指数数据显示，5月快递业务量预计同比增长24.4%。快递业务收入预计同比增长23.5%。

按照此数据计算，5月件量、收入增速同比降1.4pcts、3.0pcts，件量增速仍表现较高韧性，但行业价格战依旧。受益农村电商的渗透率持续提升叠加618电商促销活动，邮政局预测6月行业件量有望增长24.1%，仍处中高增速。继续推荐龙头中通快递和韵达股份，关注成本控制较好、存在一定预期差的圆通速递。

风险因素：国际油价大幅攀升；人民币持续贬值；宏观经济增速低于预期。

投资策略及建议：油价下降缓解成本压力，长期成长逻辑凸显。航空旺季即将到来，供给放缓推动收益持续上行，航空板块经过前期下跌目前估值处于底部区间。受益农村电商的渗透率持续提升叠加618电商促销活动，预计6月快递件量或仍保持高韧性。本周推荐组合：中国国航、春秋航空、顺丰控股、韵达股份、上海机场、大秦铁路等。