投资观点

本周央行等八部门提出合理满足民营房企金融需求，各地继续优化购房政策。关注地产企业融资实质改善节奏及对地产链条的潜在影响。高频数据显示，新房/二手房需求景气度继续探底，关注数据后续变化。

投资选择方面，建议继续围绕两条主线：1）新材料/新应用领域，结合公司估值及公司成长前景等，重视“自下而上”有逻辑且基本面扎实标的，建议关注山东药玻、江河集团、鲁阳节能、三维化学等。2）地产/基建链条，关注潜在政策催化/数据催化，新增政府债发行保持强度，建议关注中国巨石、鸿路钢构等顺周期低估值标的，同时建议关注消费建材龙头标的东方雨虹、北新建材、中国联塑、伟星新材等及水泥区域龙头海螺水泥、华新水泥。

周专题：电子布供需如何展望？

当期电子纱/电子布景气度处于历史底部区域。20/10-21/06景气快速上行驱动因素为：疫情背景，需求国内国外快速共振，偏慢偏晚的新增供给。

21/09至今景气度向下并延续较低水平影响因素为：新增供给影响加大，国内外经济增长边际承压背景下主要电子纱布终端产品需求景气度承压。

电子纱布景气向上拐点或渐行渐近。目前电子纱/布价格均处于20年以来相对底部，行业电子布库存降到历史低位，大部分企业或处于亏损状态。

2024年电子纱无新增点火计划，二线电子纱企业新增资本开支动力与能力偏弱，预计供给冲击动能进一步减弱，需求端覆铜板复苏趋势23Q3显现，24年苹果VisonPro系列量产或带动新一轮消费电子创新周期，电子布价格或迎来恢复性上涨。

本周高频数据

地产高频数据：截止11/26,30大中城市商品房累计成交面积增速边际继续承压；土地成交溢价率周环比回落，市场总体较为冷清。截止11/26，全国城市二手房挂牌量指数周环比持平，挂牌价格指数仍疲弱。

玻璃数据：光伏近期持续累库，浮法价格小幅回落（截止11/30,光伏玻璃重点企业库存天数22.26天，周环比/月环比/年同比分别+0.73/+2.61/+5.30天；浮法玻璃重点生产企业库存3,708万重箱，周环比/月环比/年同比分别-135/-392/-2,309万重箱），交投暂平稳。

玻璃纤维数据：景气持续筑底，延续小幅降库。11月末库存84.9万吨，环比-2.1%/-1.8万吨，延续下降，维持在较高水平，在产产能环比持平。（截止12/01，粗纱代表品种单吨均价3,175元，周环比/月环比/年同比分别为-3.1%/-4.7%/-29.1%）。

水泥数据：大部分区域价格环比上涨，但行业景气度处于近年同期较低水平，关注涨价/降库持续性。截止12/01，全国水泥吨均价384元，周环比/月环比/年同比分别+1.6%/+1.6%/-16.3%；全国水煤价差均值306元，周环比/月环比/年同比分别+2.2%/+1.9%/-8.9%。

成本要素价格数据：原油延续回落、纯碱近期波动大，其他成本小幅波动。

风险提示：政策效果不及预期，地产需求景气改善弱于预期，基建投资低于预期，原材料价格大幅波动