稳增长：基建发力，明年不悲观回顾2022年，经济各部门（地产、消费、出口等）在增长上存在的不确定性是基建板块行情启动的核心原因。2022年1-10月，狭义、广义基建投资累计分别同增8.7%、11.4%，环比增加0.1pct、0.2pct，增速连续6个月回升。展望2023年，消费、出口、房地产投资仍面临压力，故基建仍有发力必要性，明年或仍将保持高位运行。从资金来源方面来看，尽管受到疫情影响财政资金或有一定压力，但政策工具箱尚未完全释放，今年以来发行的7399亿元政策性、开发性金融工具在明年仍将起到拉动基建的重要作用，叠加10月开始发行的5000亿地方专项债结存限额，全年到位资金并不悲观，我们预期2023年基建投资有望维持在7%左右。

当前，基建央国企估值较低，但整体基本面表现稳健，短期受益稳增长，长期在市占率提升+新业务转型的基础上或继续维持一定增速，且随中国特色估值体系建设，未来或有修复空间。

提预期：地产修复，展望宜稳健

今年受新冠疫情、政策高压以及需求下行等因素影响，地产数据明显下滑。2022年1-10月地产投资完成额同减8.8%，环比-0.8pct，10月单月同比-16.0%。但在经历较长时间的政策高压之后，多部门出台大力度的稳楼市政策，覆盖面与刺激力度均大幅度增加，包括房企融资逐渐放开、加大对于刚性、首付和改善型住房需求的支持力度、政策性开发性银行提供“保交楼”

金融服务支持等。促进房地产平稳健康发展和良性循环是政策基本导向，地产政策边际放松或将缓解市场下行压力，财税、金融政策工具并举有望助推房地产市场回暖、景气度回升，未来可关注装饰、设计、第三方工程评估板块公司。

促发展：多线并进，长期有保障

双碳发力，伴随火电、水电等电源建设的逐步饱和，新能源或更多用于满足增量用电需求，风光装机或将持续高速增长，同时因其发电的不稳定性带来储能需求，风光储共同推进带动工程建设。根据中国电建官网，“十四五”将在200个市县开工建设200个以上的抽水蓄能项目，开工目标2.7亿千瓦（总投资约1.6万亿）。除抽蓄外，已有36个光热、25个压缩空气项目正在推进，这些项目的示范性有助于进一步降低建设成本，提高储能收益空间，带动更广阔的储能建设。建筑企业可深度参与风光EPC（包括集中式/分布式BIPV）、储能（抽蓄、熔盐、压缩空气、电化学等）EPC等工程建设，提高增长预期。

“一带一路”倡议下，“走出去”+“引进来”并举，带动增量需求。1）“走出去”：许多“一带一路”沿线国家缺乏技术/资金/人才，基础设施存量低，增长空间大，相比于国内，盈利能力通常更高、回款也更好，更具吸引力；2）“引进来”：受地缘政治影响海外能源价格大涨，化工企业成本压力凸显，中国完备的基础配套+政策扶持强化其来华投资积极性，带动工程需求。

新赛道：细分领域增长亮眼，值得长期跟踪。1）高空作业平台：应用场景多元渗透，拓展广阔市场空间。高空作业平台依托自身经济性+安全性，对部分传统高空工艺形成快速替代，市场空间持续提升，未来有望保持高增速；2）粮食工程：顶层规划+需求拉动带动工程业务增长。

二十大报告指出，粮食安全是国之大计，是国家安全的重要基础。政策深入推进优质粮食工程“六大提升行动”方案，鼓励因地制宜升级改造仓储设施；冷链工程受需求拉动也有增长潜质。

风险提示

1、政策推进不及预期；2、疫情反复延误工期。