本周观点：水泥玻璃产能置换政策正式稿发布，供给约束仍持续。7月20日，工信部发布《水泥玻璃行业产能置换实施办法》正式稿，规定自2021年8月1日起施行。2014年《部分产能严重过剩行业产能置换实施办法》是水泥玻璃产能置换政策的开端；此后，在2017年出台《水泥玻璃行业产能置换实施办法》；2020年1月，针对性发布《水泥玻璃行业产能置换实施办法操作问答》；2020年10月，发布《水泥玻璃行业产能置换实施办法（修订稿）》；2020年12月又一次发布《水泥玻璃行业产能置换实施办法（修订稿）》）并公开征求意见。本次正式稿主要在3个方面进行了修订：（1）置换比例和范围：

提高了水泥项目产能置换比例，大气污染防治重点区域水泥项目由1.5:1调整至2:1，非大气污染防治重点区域由1.25:1调整至1.5:1，西藏地区的水泥熟料建设项目不再执行1:1置换；平板玻璃置换比例保持不变；光伏压延玻璃项目不再要求产能置换。关于光伏压延玻璃不实行产能置换，工信部在政策解读中表示，考虑光伏产业发展需要，以及玻璃产能情况，对光伏玻璃需求进行了预测，预计到2025年，光伏压延玻璃缺口较大，光伏玻璃产能的结构性短缺问题已经显现，为有利于保障光伏新能源发展，促进我国能源结构调整，《办法》

对光伏玻璃产能置换实行差别化政策，新上光伏玻璃项目不再要求产能置换。

关于平板玻璃置换比例没有变化，工信部解读表示，平板玻璃产品用途较广，广泛应用于建筑装饰装修、汽车、家电、设施农业等领域，近年来，棚改、老旧小区改造等大规模推广两玻或三玻等节能门窗，使得建筑领域玻璃需求增长较为明显。综合来看，重点在于节能玻璃的应用推广提升了玻璃的需求。（2）产能指标的认定更加严格：强调产能指标必须在各省按年度更新并公告的本地区生产线清单内；规定连续停产两年及以上的水泥熟料、平板玻璃生产线不能用于产能置换。（3）产能置换操作程序更加规范：明确产能置换方案的公告内容和格式，增加了产能出让方案表、产能置换方案表等；明确产能置换发生变更的处理程序；明确年产能按300天核算。

水泥价格继续回调。价格：本周全国水泥市场价格环比回落0.5%。库存：本周全国水泥平均库存64.69%，同比-3.38pct，环比-1.03pct。出货：本周全国水泥平均出货64.39%，同比-8.00pct，环比-0.98pct。

浮法玻璃价格继续上调。浮法玻璃现货平均价3002.33元/吨，环比上涨2.59%。

光伏玻璃主流大单：3.2mm的镀膜价格为22元/平，周环比持平；3.2mm的原片价格为15元/平，周环比持平；2.0mm的镀膜价格为18元/平，周环比持平；2.0mm原片价格为12.50元/平，周环比持平。

无碱池窑粗纱价格延续偏稳趋势，电子纱短市暂看稳。本周无碱池窑粗纱市场价格延续偏稳走势，多数池窑厂近日基本稳价出货为主，板材纱及毡用纱价格短期暂报稳，然需求支撑有限下，市场后期价格仍存调整预期。本周电子纱市场维稳延续，市场交投尚可。

市场回顾：

1)行业：本周大盘上涨0.31%，创业板本周上涨1.08%，建筑材料下跌0.27%。

子行业涨幅前五为管材（+3.14%）、玻璃制造（+2.96%）、水泥制造（+0.57%）、建筑材料（-0.27%）、耐火材料（-1.08%）。

2)个股：涨幅前五的公司为纳川股份（28.44%）、赛特新材（23.77%）、青龙管业（17.31%）、韩建河山（16.42%）、亚玛顿（14.10%）；跌幅前五的公司为华立股份(-22.28%）、科顺股份（-9.69%）、蒙娜丽莎（-9.54%）、万里石（-8.28%）、永高股份（-8.11%）。

投资建议：水泥板块：重点推荐海螺水泥，建议关注塔牌集团、祁连山、天山股份、冀东水泥。玻璃板块：重点推荐旗滨集团。玻纤板块：重点推荐中国巨石。消费建材板块：重点推荐北新建材、东方雨虹，建议关注永高股份。

风险提示：宏观经济下滑超预期，需求恢复不及预期，政策推进不及预期。